任浪、赵旭杨
摘要
业绩快速成长，智能模组新兴龙头前景广阔
公司发布年度业绩快报，年实现营业收入19.69亿元，同比增长75.68%，实现归母净利润1.18亿元，同比增长.70%；实现扣非净利润0.67亿元，同比增长.08%；小幅低于预期。公司深耕模组行业，年数传/智能模组出货量快速提升，同时在智能网联汽车、FWA（固定无线接入）、物联网泛链接三大方向迅速拓展业务，打开新版图。凭借强有力的内生技术和产品研发实力以及广阔的外部市场，公司业绩有望长期维持高增长。我们维持预计公司-归母净利润分别为1.82/2.98亿元，对应EPS分别为0.99/1.62元/股，对应当前股价的PE分别为33.0/20.1倍，维持“买入”评级。
无线通信模组和物联网解决方案合力推动体量扩张，盈利能力持续增强
报告期内公司收入实现了快速增长，主要由于公司的无线通信模组和物联网解决方案两大业务产品出货量均快速提升。模组业务方面，得益于公司在智能模组领域深厚的产品设计和研发能力，产品获得新零售、物流扫码、人脸识别等众多客户青睐并逐步向更广泛行业延伸；标准数传模组受益5G发展，产品线日益完善，不断突破海外运营商等大客户。物联网解决方案方面，公司在智能网联汽车、FWA、物联网泛连接领域持续发力，斩获不俗业绩和诸多战略级客户。随着公司体量的扩大，规模效应也逐步体现，公司的净利率从年的2.4%提升至年的6.0%，这一趋势未来有望得到持续
面向物联网、5G、智能汽车蓝海市场阔步扬帆
公司在模组领域目前已经站稳脚跟，在当前万物互联、物联网迅速渗透的背景下，产品有望凭借优质性能和灵活的适配能力继续快速放量。FWA抓住机遇迅速抢占海内外市场，并不断完善全球销售渠道，有望尽享竞争格局改善和5G建设红利。智能网联汽车领域，围绕5G通信、多媒体处理等方向，配套高通新一代芯片并结合公司强大的软硬件开发能力，公司产品已经供货国际汽车一级供应商和头部新能源车企旗舰车型，未来随着客户的拓展有望打开新的成长空间。
风险提示：原材料价格大幅上涨、竞争加剧等。
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开源中小盘研究团队
开源中小盘团队由原新财富中小市值金牌团队组建打造，专注于新兴产业投资机会的挖掘，对中小市值个股、主题、增发并购、新股、科创板、北交所（新三板）等多个领域有深入研究。新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜（-），年、年、年获新财富最佳分析师中小市值研究第一名，连续多年获水晶球、金牛奖、第一财经等中小市值研究评选第一名，年、年和年各大评选大满贯冠军。年获水晶球中小市值第二名，年获21世纪金牌分析师中小市值第一名和最佳产业研究、水晶球新三板第二名、新兴产业第三名、金翼奖新三板金牌分析师，年获水晶球新兴产业第一名和新三板第三名、21世纪金牌分析师中小市值第一名。
任浪首席分析师
上海交通大学硕士。8年中小盘研究经验，、、年新财富最佳分析师中小市值研究第一名，年水晶球中小市值第二名，年水晶球新兴产业第三名、新三板第二名，年水晶球新兴产业第一名、新三板第三名等。研究覆盖中小市值个股、主题、增发并购、新股、制度研究等多个领域。
执业证书编号：S1
孙金钜总裁助理兼研究所所长
执业证书编号：S2
团队成员
赵旭杨
北京科技大学工学硕士，负责中小盘智能汽车方向研究。
工作邮箱：zhaoxuyang
kysec.cn周佳
兰州大学金融硕士，负责中小盘新股方向研究。
工作邮箱：zhoujia
kysec.cn朱光硕
对外经济贸易大学金融硕士，负责中小盘高端制造方向研究。
工作邮箱：zhuguangshuo
kysec.cn魏永辉
西南财经大学金融硕士，负责北交所方向研究。
工作邮箱：weiyonghui
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