（报告出品方/作者：中信建投，吕娟，韦钰）
一、国内领先的机器视觉设备提供商，产品品类不断丰富
1.1深耕机器视觉产品逾十年，创始人具备同行龙头企业任职经历
公司深耕机器视觉产品行业逾十年，率先实现中高端机器视觉产品国产替代。矩子科技是业内领先的中高端机器视觉设备供应商，主要产品包括机器视觉设备、控制线缆组件以及控制单元及设备，产品已成功实现进口替代或远销海外。公司成立于年，并于年上市。公司成立之初便以机器视觉设备为核心主业，年收购新亚电子，将业务向控制线缆组件方向延伸；年全资收购苏州矩子%的股权，并将其变更为股份有限公司；年入股原材料供应商成都乐创，持股比例为5.77%；年成立子公司美国肯拓，拓展海外市场；年实现创业板上市；年公司在3D检测技术领域实现突破，开发出3DAOI、3DSPI系列产品，成功拓展公司产品品类。
公司实控人为公司创始人，拥有行业内丰富从业经验。公司实际控制人为创始人杨勇。截至年末，杨勇直接持有公司24.13%的股份，此外通过矩子投资持有公司3.53%的股权，总计持有公司约27.66%的股权，为公司第一大股东。其余前十大自然人股东中，除朱泽外，其余股东均为公司管理层或核心员工。公司第二大股东矩子投资股东大多同为公司管理层或其他员工。公司现有股权结构使得公司利益与核心成员利益深度绑定，有助于充分调动其积极性。
公司本身主要承担管理职能，旗下子公司分别承担研发、生产、销售等职能。上海矩子作为母公司，承担管理总部及供应链中心的职责。旗下参控股公司共有六个，其中五家为控股公司：1）苏州矩子：为研发总部，主要从事智能激光、X射线、光电科技领域内的技术服务、开发和转让，以及相应领域设备的研发和部分销售业务；2）苏州矩度：为生产中心，主要从事相关设备的生产和销售；3）苏州矩浪：为年新成立子公司，主要负责生产、销售职能；4）美国肯拓：海外生产销售中心，主要从事自动点胶设备和点胶阀的研发、生产、销售；5）日本矩子：为海外研发中心；6）乐创技术：为公司参股公司，是公司运动控制器、伺服驱动器等机器视觉设备所需原材料的供应商。
公司五名核心技术人员均具备丰富行业从业经验，并通过员工持股与公司利益深度绑定。公司目前拥有核心技术人员共五名，所有核心研发成员均拥有相关领域多年研发经验，为新产品的研发提供雄厚的人才支撑。多位研发人员在矩子科技任职十年以上，从而保证研发团队的长期稳定。此外，全部核心技术人员持有公司股份，与公司利益深度绑定。公司创始人杨勇在日本Saki工作数年，在日本积累较多资源，其日本矩子员工均为日本本地员工。
1.2产品以机器视觉设备为核心，向上下游拓展至零部件与自动化生产设备
1.2.1公司业务为视觉设备、控制线缆、控制单元及部件三大类
公司产品包括机器视觉设备、控制线缆、控制单元及部件三大类。公司主营业务为智能设备及组件的研发、生产和销售，主要产品包括机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备。产品主要应用于电子信息制造、工业控制、金融电子、新能源、食品与包装、汽车等多个国民经济重要领域。公司坚持以技术研发和产品性能为核心竞争能力，主要产品具有自主知识产权和自主品牌，已成功实现进口替代或远销海外，部分产品为国内突破性的高端智能装备。
机器视觉设备：公司机器视觉设备主要为自动光学检测设备(AutomaticOpticInspection，简称AOI)和高端自动化生产设备。该产品的核心是公司自主研发设计并拥有自主知识产权的软件算法、光学设计以及软硬件相结合的2D/3D机器视觉系统，包括公司自主开发的图像处理底层算法、高精度光学成像系统及其核心零部件、多角度彩色照明系统、电气控制系统和伺服驱动高速移动、精准定位系统等等。
截至目前，公司在线全自动光学检测设备主要有2DAOI、3DAOI、3DSPI、MINILEDAOI、LEDAOI、FPC柔性线路板通用光学检测设备等产品，在研产品包括针对医药、半导体、锂电、纺织等行业的自动光学检测设备。在线全自动生产设备主要有镭雕机、选择性波峰焊等产品。公司机器视觉产品具有智能化、自动化程度高、精密度高、信息化程度高、产品质量好等特点。
控制线缆设备：控制线缆组件产品包括控制信号线缆组件、高速数据传输线缆组件、特殊功能及用途线缆组件等，其为智能设备中连接各电子元器件、功能模块及外围设备并进行控制信号传输的重要原材料，下游应用主要为半导体设备、金融电子设备、工控电子设备、医疗健康设备、特种车辆等。当前该业务主要客户包括全球领先的金融设备制造商NCR集团、Diebold集团，知名半导体设备制造商UltraClean集团等。
控制单元及设备：公司控制单元及设备产品种类丰富，细分产品超过二十种，包括多种智能制造及检测系统、太阳跟踪系统、半导体设备控制柜等产品。下游应用包括工业自动化、工业分析、新能源、电子信息系统、半导体等诸多应用领域。
1.2.2机器视觉设备为核心业务，从2D检测向3D检测、自动化生产设备方向延伸
公司深耕机器视觉领域逾十年，产品从2DAOI拓展至3DAOI、3DSPI以及自动化生产设备等多个设备品类。1）年之前：公司机器视觉产品主要为2DAOI、镭雕设备、LEDAOI，其中以2DAOI为主，占比超过70%，是公司主要的收入来源；2）年开始：公司推出3DSPI、3DAOI、Mini/MicroLED+FPCAOI，此外公司还推出高速点胶机设备；3）年以来：公司还积极拓展医药行业、半导体行业、锂电池行业和纺织行业等行业专用AOI，不断打开新的成长空间。
公司机器视觉检测设备包括2D、3DAOI、3DSPI等，主要应用于PCBA的SMT环节。当前公司机器视觉检测设备包括2DAOI、3DAOI、3DSPI、FPCAOI以及LEDAOI多款AOI产品，可应用于不同领域。AOI为AutomaticOrganicInspection的简称，中文为自动光学检查，主要对PCB器件贴装进行检测，包括炉前、炉后两种。SPI为SolderPasteInspection的简称，中文为锡膏检测，主要对锡膏焊点进行检测，用于印刷机后的环节。PCBA指PrintCircuitBoardAssembly，也就是将零件集成至PCB光板上的过程。其包括SMT(SurfaceMountedTechnology)表面贴装与DIP(dualin-linepackage)双列直插式封装两类工艺，前者适用于微小型零件，后者适用于尺寸较大的零件。
公司基于机器视觉向下拓展，开发出高端自动化生产制造设备，主要包括激光刻印、高速点胶等设备。高速点胶机前景广阔，是公司重点推广的高精度自动化产品，最高次/秒的点胶速度已经达到国际水平并已获得客户认可。点胶机在SMT行业中用量非常大，一般一条产线需要用到3-10台，数量高于AOI或SPI设备。此外，点胶机中的配件是耗材，每月需更换。激光刻印设备主要用于手机SLM卡槽或电路板上