6月12日,梅泰诺连系调研
参会人:董事长张志勇,董秘武岚兰,投资总监陈鹏,日月偕行董事长贾明,招商证券通信剖析师周炎
投资意见:现价买入并坚毅持有,3个月指标价元,对应指标市值亿,中永久看-亿市值。
中枢见解:
1、此次调研交换成就超预期,董事长及中枢办理团队初次向资本商场明晰阐明团体布局,明晰“铁塔经营+耗费金融”双主业策略。保守营业线,从铁塔创造向经营转型;挪移互联范畴,布局耗费金融大板块。
2、耗费金融创造“卡券支拨+征信+精确营销“闭环,实行平台化布局。公司是银联钱包的独家手艺效劳供应商,以优待卡券生意系统的平台修建及经营为切入点,把握用户耗费的中枢数据资本,对接旗下考拉征信平台,操纵日月偕行的互联网营销平台,实行挪移支拨、商家优待等的精确营销。跟着用户数和商家资本的起量,将逐步构成平台上风。估值方面,1)转型挪移支拨的上市公司市值均在亿以上;2)持股考拉征信15%股权,征信面向万亿商场,琢磨蚂蚁金服现时0亿市值,以及考拉征信估值,该部份股权价钱起码75亿市值。
3、日月偕行受益互联网营销行业加紧延长,并将成为耗费金融平台化策略在精确营销范畴的急迫布局。日月偕行是互联网营销的优良企业,百度在线以及前十大下载站的流量资本是中枢上风,此次采购实行在精确营销范畴的急迫布局。况且,日月偕行自己在PC端维持加紧延长,挪移端、运用店肆、PC桌面、运经商渠道将成为来日急迫延长点,且对应A股可比互联网营销公司均在亿市值以上。
4、资本调整能耐强,后续延续的外表布局可预期。铁塔经营板块,引入财产基金加快铁塔物业布局,一方面收入加紧延长,另一方面躲藏周期性危急,现款流大幅革新;耗费金融板块,经过并购、参股加紧布局,创造闭环并构成卡位上风,下一步外表并购的要点方位。
5、投资意见:意见现价按手买入,对于前期在咱们推举下已布局的投资者坚毅持有。事迹方面,梅泰诺往年备考净成本1.2亿左右(保守营业万,日月偕行万对赌)。估值角度,暂时A股转型挪移支拨经营的企业市值均在亿以上,琢磨到梅泰诺在银联的中枢身分及卡位上风,以及征信+精确营销的闭环布局,琢磨增发摊薄,3个月指标市值亿,指标价元,跟着营业的延续促进以及后续并购的落地,中永久看-亿市值(此中,铁塔经营亿以上,耗费金融亿以上)。
潜在危急:银联钱包推行低于预期、并购调整低于预期、保守营业恶性价钱战
详细交换体例以下,供参考:
一、团体策略策划
企业希望过程:
年上市,定位保守通信营业,铁塔属于容易的产物临盆创造,受益3G、4G利好,收入加紧延长。近几年比赛加重,前年到旧年账期逐步加长,3个月到6个月,乃至9个月,变相添加财政成本。公司从年最先钻营转型,创立梅泰诺挪移讯息做挪移支拨,同时贮存征信营业,此次并购贮存精确营销,况且还布局了中小微企业效劳。
旧年年中,对公司团体策略方位,实行从头梳理,如今两条产物线:
1、保守营业线:从铁塔的创造向经营转型
基于通信塔,临盆、创造、出售,采购金之路切上钩优,创立通信根底设备公司。从定单来看,这几年延长题目不大,后续要再看5G的启发。琢磨转型布局通信根底设备的经营,往日是铁塔的出售,如今将塔建好可能采购塔,而后对出门租,单塔一年租给一家5-6万,2家12万,3家10多万。修建成本均匀20-30万,运经商契约正常15-20年。账期,年付。上半年创立并购基金,加快铁塔的采购,还囊括室内散布系统。
2、挪移互联:布局耗费金融大板块,囊括挪移支拨、创立物联科技及参股考拉征信,以及此次并购日月偕行
年创立梅泰诺挪移讯息,年7月,和华夏银联商务签了策略合营协定。旧年年头,银联钱包行状部独自自力,往年4月份,连系8家合营朋友,公司是唯独一家给银联做金融效劳的公司,其余为银行和渠道。银联钱包,重要宗旨是开辟POS机上更多的增值运用,公司定位做卡券积分的运用,经过POS做考证,合营朋友囊括群众点评、美团等。公司的A-PAY系统从头与银联做了对接(名字由之前的m-pay改成a-pay),用户刷卡的光阴,需求先从公司的系统做身份考证,而后直接返回优待后的金额讯息。
卡券生意平台的三种贸易形式:
首先,短期内,公司成为优待券的精确散发的渠道。转变往日耗费券的散发胜利率低的场合排场,经过发券收费,可能按耗费额分红。
其次,积聚洪量数据之后,两种变现方法。一是征信,和考拉征信合营,考拉4月中旬上线,况且是个体征信和企业征信全体上线,征信是一个十几万亿的商场,暂时存款都需求征信汇报。第二,做精确营销,需求专科团队,况且需求和美团、群众点评等做合营,从公司的策略上一向在追寻合营朋友,因此此次筛选采购日月偕行。
再者,对于优待券和积分系统的兑换。现阶段,纸制的优待券无奈过程和兑换,且有灵验期,哄骗效率不高,然则成为电子券后,也许实行电子券替换,以及认证。囊括来日指望也许对接航空、运经商、银行等积分系统。
团体布局上,公司一方面征信经过参股曾经最先,DSP大数据营销经过并购实行布局,和银联的对接希望暂时还算成功。
董事长谈策略策划:
1、保守营业
保守营业的延长是根底,自己保守营业特别褂讪,现时面对产能压力,根底效劳为支持,倚赖不同化效劳实行上市。如今运经商在产生转变,但公式来日3个月的产能面对委托的压力,瞻望来日2-3年维持安稳。延长到根底设备的经营,囊括聪慧都会的形式,和金融连系也许拷贝到塔的经营上,美公有三家铁塔上市公司,况且在金融险情事后,这类公司领先苏醒,况且市盈率一向特别褂讪,表明老练资本商场特别认同这类根底设备经营的效劳形式。
2、互联网行业,做耗费金融
做耗费金融的闭环。首先,最先阶段恰当做平台,向B向C延长,toC烧钱较量大,公司会先从平台向B延长,构成一个完满的链条。
参股挪移讯息,全面朝B的方法希望,指望树立生态的卡券耗费系统,成为先行者。其次,缭绕耗费闭环,做一系列布局,囊括日月偕行、拉卡拉诺言15%、1万投资拉卡拉0.5%的股分等,头脑均是朝着金融的方位希望。
日月偕行的景况:
互联网营销,财产链定位互联网营销效劳商(需求再确认一下),营业囊括软件营销、流量增值效劳、保守互联网广告三类。年最先投入互联网营销,实行万收入,年万收入,年Q10年。
1、软件营销:主若是CPA收费形式,帮广告主装置软件到电脑中。创造联营平台,中枢上风为如今国内前10的下载站中有80%和公司合营,前五都和公司有合营,况且这此中的80%是独家合营,譬喻华军、安祥洋、PC6,且为永久合营。
2、保守互联网广告:近似于奥美,在不少网页地方买断广告位,和4A公司近似。
3、流量增值效劳:有点近似淘金行业的卖水人,CPM、CPC由最后的流量来供应的。金山、、百度同盟,谷歌等,以界面卖广告,然则需求流量,这个流量是公司地方细分行业供应的。
日月偕行的中枢能耐:
把握广告主需求,用户需求,给到最后的流量平台(阿里、百度等),而后从中赚谋成本。经过媒体承包、地方买断,经过资本采办把媒体采办过来,囊括笔直媒体、个体站长,买来流量后实行深加工,近似保守DSP广告,剖析之后给到各类不同的针对性的广告主。
与前十80%的下载站永久合营,绑定之后也许与广告主有很好的议价。下载站把流量给公司,公司决计放甚么软件,供应流量的调整经营的能耐。
暂时同月偕行的营业在百度据有绝对的老地面位,除了前十大下载站,还在不停收并资本。采购之初,至多一天一个软件下载也许到达万次,如今公司一天一个产物也许到达几百万的下载量,后续对于挪移支拨和耗费金融的APP软件营销、流质变现等需求日月偕行的推行能耐。
日月偕行的下一步策划:
据有桌面进口,PC端用户习惯经过搜寻翻开涉猎器和百度。跟着PC触屏的希望,以及win10操纵系统,之后软件也许做到桌面进口化,抢占PC端的桌面进口。
年最先布局挪移端,14年年关和15年年头更多精神在并购上,暂时3-4月才最先逐步启动,公司布局挪移端的上风:一个是年就把下载站的布局做好,况且往年二季度有一半的流量来自挪移端,重要客户曾经最先投入到挪移形式,囊括爱站、站长之家等曾经有一半是挪移端的用户,公司在挪移端复制PC的形式,实行原有资本向挪移端的迁徙,流量重要仍然来自于下载站,来日也许和Market合营。
并购之后的协同效应:
站在日月偕行的角度,策略上:年下半年,最先来往资本商场,指标两个行业:1)广告;2)通信。筛选梅泰诺是看中其金融和通信的布局。营业上:囊括运经商瓜葛,大数据,流量等构成协同。其次,还囊括财政、办理协同。
站在梅泰诺的角度,看中贾明再互联网范畴的客户瓜葛(百度等),暂时公司手上耗费金融数据,运经商的用户上钩数据,曾经对接到考拉征信,后续需求互联网营销公司帮公司做推行和精确营销。谈并购的经过中,请求贾总在DSP做布局,暂时招了10多个体再做DSP和精确营销。如今曾经也许来往到汽车、快消等广告上。
二、QA:
日月偕行
1、软件营销产物线何如确认收费点?
按CPA付费,线下载到桌面,装置之后会有一个讯息反应。从13年最先推某款产物,占该软件下载量的80%以上,如今合营的软件至罕见2、3年汗青,公司再软件营销上采纳不停滚雪球的形式。
流量增值效劳,和媒体协同更多。对保守互联网广告,来日会添加DSP。
2、在挪移互联网的布局何如?
往年Q1最先做挪移端,4月份挪移端50多万收入。
下载站经过挪移端会见,流质变为推行挪移APP,下载站是滚雪球的形式。下载站和运用店肆不同点在于,前者重要做碎片化的调整,公司重要做软件下载板块。
挪移端的运用商场,是别的一个形式,公司的合营形式有不少种,广告主谈更好的一家,运用店肆是公司的渠道,囊括木蚂蚁、百度、运用宝都在合营,和百度缔结了商场的运用合营。除了PC端,挪移端,wifi、百度wifi、都签约了,况且有收入了。
3、公司的挪移端流量重要来自下载站,是不是有价钱?
用户来日会在搜寻和运用店肆双向筛选,如今来自哪方更多没有官方数据。
挪移的会见有万左右人次。PC端和挪移端的流量均在延长,不过挪移的飞腾超出PC,譬喻58同城、赶集等挪移端已大幅超出PC端。
4、百度桌面的趋向,如今有有数据考证这个趋向?
百度之后在PC上,直接翻开桌面,不需求翻开涉猎器,引领趋向,其余会模仿。
数据方面,年刚最先推这类桌面形式,弧线剖析会成为一个迸发式延长,瞻望win10出来之后会迸发性延长。
当用户实行桌面化之后,布局用户办理的微端,各下载站推商场仍然有各自的上风,win瞻望7月、10月。而公司把握的媒体上游和下游是固定的,拿到不少软件产物的价钱上风,譬喻玩耍,公司如今分红比例也许谈到8:2。
耗费金融
5、公司会把握哪些数据,为甚么会实用户通信数据?
用户数据重要囊括耗费金额、地点、功夫、耗费举动等,公司还会连系运经商侧的数据。
和运经商合营,在此根底上做一些增值运用,用在征信营业上。
6、群众点评的优待券是否和公司对接?
和百度、群众点评,都在做合营,做对接。
银联钱包曾经上线,后续不清除会有本身独自APP,如今和群众点评等的合营形式还谬误定。
7、假若优待券树立起来,深化的变现形式有哪些?
1)优待券散发收费,经过提升优待券的胜利率获得返利;2)精确营销;3)大数据征信。
每一次耗费先输入耗费金额,经过身份认证之后,反应确认最后的优待后的金额。来日还想搭建积分兑换平台。
8、和银联的合营,是不是排他,合营的特殊性,最后需求实行甚么布局?
合营开采的是基于POS的增值运用,公司对收单不感趣味,由于成本过高,譬喻地推成本0-0元,POS补助0--0元。这个增值运用,便是卡券记分兑换,海外visa和master都有近似营业合营,国内惟独银联。
如今不能签操纵性条目,由于还要倚赖其余合营朋友的营业。要点经过大数据、卡券营销,贸易形式上会有营业分红的形式。
9、详细的实行形式?
举例表明一下:群众点评下发的优待券,最先是短信代码,哄骗的光阴报手机号和优待码,银联的思绪偏向于更简化的操纵,银行经过POS的读取和认证来完全面经过,操纵POS实行兑换、替换、确认。
往日优待券和优待码按手机号散发,然则手机没法读取,之前曾琢磨NFC,然则运经商的里程较量慢;后来公司试验推贴贴卡,也许用手机号绑定一张机卡,在北京、上海的公交卡也许实行读取;暂时,更进一步,手机号与诺言卡帐号绑定之后,银联钱包获得优待讯息,诺言卡也许直接在POS机上实行读取,耗费刷卡时先从银联到公司APAY的平台做考证。
银联钱包是银行协同对立支拨宝、