（报告出品方：中信证券）
公司概况：一站式多元金融服务平台
公司概况：提供“财富管理+经纪+银行”等综合服务的金融平台
嘉信理财的前身是成立于年的折扣经纪商。后来逐渐发展成为提供财富管理、证券经纪、银行、资产管理、托管和财务咨询等服务的美国领先的综合金融服务平台。公司服务于广大个人投资者和投资顾问。截至年年底，公司客户资产总额7.05万亿美元，约占全美可投资财富的11.75%（包括养老金、零售财富管理和证券经纪、RIAs和银行存款，据公司年报数据，总规模超过60万亿美元）。公司拥有万活跃经纪账户、万企业退休计划参与者和万个银行账户，总客户数约占全美人口的10%。
业务概览：为个人投资者和机构客户提供一站式多元金融服务
嘉信理财主要通过两个板块为个人和机构投资者提供金融服务，分别是投资者服务和顾问服务。投资者服务分部：为个人投资者提供零售经纪、投资顾问、银行和信托服务，并为企业和员工提供退休计划服务和其他企业经纪服务。顾问服务分部：为独立注册投资顾问RIAs（RegisteredInvestmentAdvisors）、独立养老金顾问IRAs（Independentretirementadvisors）和账户管理人提供托管、交易、银行、信托、支持服务和养老金服务等。
投资者服务方面，嘉信理财为满足投资者的不同需求，提供丰富的账户种类、广泛的投资品种、专业的投资工具和研究赋能、嵌入式银行服务、专业的投顾解决方案和财务规划。其中：
丰富的账户种类：嘉信理财推出了多元账户体系，包括经纪交易账户、退休账户、教育投资账户和遗产保护账户等，以满足客户多样化的投资需求。这些账户延续了嘉信理财的“折扣经纪”传统，免除大部分的账户设立和运维费用，并且在大部分账户中继续保持零/低费率。仅在部分高价值账户（如慈善专户）设置了最低开户准入门槛，并且在部分组合管理业务中收取一定的管理费用（如教育储蓄计划收取0.2%-0.8%的组合管理费用）。
广泛的投资品种：公司覆盖了市场上主流的投资品种，包括共同基金、ETFs、指数基金、股票、期权、类固定收益产品（债券、CDs等）、货币市场基金、现金解决方案（例如经纪账户现金投资）、加密货币、年金和保险等。
专业的投资工具和研究赋能：公司为投资者提供了PC交易软件、网页和移动交易App三种交易方式。在交易平台的基础上，嘉信开发了包括衍生工具在内的多种交易工具和分析工具，以及风险管理和专家支持。
交易工具：定制化交易界面，交互式行情显示，股票分割（SchwabStockSlice?）等，合并TDAmeritrade进一步加强了公司的交易能力，包括thinkorswim?交易平台套件。
分析工具：基本面研究工具——研究报告，股票评级（SchwabEquityRatings?），研讨会，实时热点信息等。
嵌入式银行服务：公司通过子公司嘉信银行CSB提供包括支票、储蓄、家庭贷款、战略融资、信用卡等零售业务，为公司整体金融业务提供了账户入口，并与包括经纪业务在内的其他账户形成联动。
专业的投顾解决方案和财务规划：公司为投资者提供的投顾解决方案，分为全委和非全委两种形式。服务方式既可以是嘉信理财提供的全自动在线服务、智能投顾与理财师混合服务、理财师个性化服务，也可以由嘉信旗下顾问网络（SchwabAdvisorNetwork?）为客户推荐当地专业独立RIA，提供定制化服务——投资组合、财务规划和财富管理方案。
顾问服务方面，嘉信理财主要通过平台工具、教育交流、产品服务赋能独立RIAs，为独立退休顾问和账户管理员提供信托、托管和退休业务服务。
平台工具提升服务效能：顾问服务网站（AdvisorServicewebsite）是RIAs在嘉信开展业务的主要平台，为RIAs提供账户服务功能（开户、资金转移、资产转移、交易、状态查询等）和多年文件保存（包括报表、交易确认订单、税务报告等）。嘉信理财还提供第三方平台的集成功能，支持客户关系管理、投资组合管理系统、交易订单管理和财务规划（如嘉信理财顾问投资组合连接，SchwabAdvisorPortfolioConnect?）。对于TDAmeritrade机构平台上的RIAs，交易平台thinkpipes?和投资组合解决方案iRebal?能够大大提升顾问的决策效率，公司正在将这类产品集成到投顾产品体系中，不断完善投顾平台工具。
教育交流促进职业发展：嘉信理财为RIA提供广泛的教育资料并举办相关活动，帮助他们提高专业知识和实践技能，并每年举办一系列活动和会议，为RIAs和其他参与者提供交流分享的平台。除此之外，对于一些刚起步或处于转型期的顾问，公司也提供了业务、技术和运营方面的咨询，帮助RIAs提升专业能力和提高工作效率。
丰富的产品和服务：RIAs和他的客户可以使用嘉信丰富的产品体系，包括证券、共同基金、ETFs、固收产品、管理账户、现金产品、银行代管和信托服务。
业绩概况：转型综合金融服务以来AUM和业绩稳步增长
过去20年（年-年）客户资产和客户数量CAGR分别为12.59%和8.12%。-年，公司客户资产规模和客户数量依靠投资者和咨询两大服务体系实现稳健可持续增长。年通过外延并购进一步引入了约1.6万亿美元的新增客户资产和万户新增客户账户，实现AUM跃升。年公司客户资产规模和账户数量分别为7.05万亿美元和.5万户（YoY-13.37%和2.29%），尽管市场波动导致规模大幅缩小，但当年仍有亿美元的新增资产流入和84.6万户的净账户新增。
转型综合财富管理有效降低了业绩波动。年公司实现营业收入.62亿美元，同比增长12.11%，-年CAGR为8.66%。年公司实现GAAP归母净利润66.35亿美元，同比增长23.79%，-年CAGR为20.90%。自公司业务由折扣经纪主导转型综合金融服务以来，降低了资本市场对收入和成本的影响，收入和利润实现较为稳健的增长。但“硅谷银行事件”正在打破这一局面，我们将在报告第五部分“市场