一、智能汽车与新能源汽车的估值
颠覆传统车企的不是新能源汽车，而是以新能源为载体的智能汽车！年，乔布斯在D5会议和比尔盖茨一起接受访谈时说：苹果是一家软件公司，提供的是装在漂亮盒子里的软件。年5月，马斯克在电话中自信地告诉投资者，自动驾驶将把特斯拉变成一家拥有亿美元市值的公司。年7月16日，长城汽车成立三十周年之际，长城汽车董事长魏建军发布公开信：《长城汽车如何挺过明年》，提出“我们必须进行一次‘脱胎换骨’式的改变，完成从‘中国汽车制造企业向全球化出行科技公司’的蜕变，唯有彻底自我革命，才有更多可能在未来走得更远。”
图：年12月23日美股市值前十企业
虽然动力电池的技术进步空间高于内燃机，但并不能大幅提升汽车企业的盈利能力。如果仅仅是动力电池代替了内燃机，最终汽车产业的格局与汽车企业的毛利率将与燃油车类似。乐观一点，假设特斯拉的市场占有率能达到当前丰田的2倍，大幅超越其他车企，特斯拉的市值也只能达到丰田的2倍。真正助力特斯拉成为全球市值最大车企的是智能化。以手机做类比，动力电池好比芯片，智能驾驶系统好比安卓、IOS等操作系统。掌握芯片可以提高汽车企业的性价比，掌握系统则可以获得垄断收益。与苹果、微软相比，特斯拉的市值是可以理解的。当前特斯拉的估值反映了对未来盈利的预期。倘若特斯拉未能实现投资者的预期，股价就是高估的。因而，我们在复盘中国新能源汽车产业链时，也要意识到，倘若有新能源汽车企业市值大幅上涨，智能化可能是市场给予高估值的一个重要因子。
电驱动系统将有助于推动以智能驾驶为核心的汽车行业智能化加速落地。电动化给汽车行业带来的核心改变之一是电驱动系统对燃油车动力总成及电控系统（发动机+ECU电控单元+变速箱）的替代。电驱动系统相比燃油车动力总成具有天然优势：发动机在怠速转速以下容易熄火无法实现动力输出，由于机械结构复杂、运动机制繁琐导致其动力响应需经由进气、喷油、点火、排气等一系列过程，并通过复杂的变速箱传导后方能实现，动力响应较为滞后；而电驱动系统在零转速到基速区均可以立即输出峰值扭矩，动力响应迅速、准确，起步快、无换挡中断，其配套的减速器或变速器结构也更为简单。该等底层执行机构性能特点的差异，决定了以电驱动系统作为动力输出来源的汽车，更容易实现智能驾驶。
新能源汽车发展滞后压制估值。在双碳目标下，新能源汽车代替燃油车成为了必然趋势。即使企业当前燃油车销量维持增长，倘若新能源汽车发展滞后，未来也会丧失市场份额，因而估值水平偏低。更何况中国乘用车产能严重过剩，激烈竞争也将导致企业盈利水平下降。根据《年我国乘用车产能问题分析》，年国内汽车生产企业广义乘用车（包括微型汽车）销售.37万辆，比年的.91万辆减少.54万辆，累计下降18.52%。而传统汽车企业产能还在继续增加，新势力造车企业的工厂陆续建成投产。截止年12月31日，家企业乘用车的建成总产能为.2万辆，还有在建产能万辆。一减一增之下，中国乘用车总体产能利用率从年的66.55%降低到年的48.45%，已经处于产能严重过剩的区间。其中，有6家企业的产能利用率高于%；5家企业产能利用率在80%-%之间，处在正常状态；10家企业产能利用率在60%-80%之间，产能相对过剩；其余绝大多数企业产能严重过剩。
但是，很多新能源汽车企业仍处于亏损状态，要如何给新能源汽车企业估值呢？新能源汽车企业相对于传统企业，更接近风险投资，要结合技术水平、产品定位与毛利率、市场销量进行估值。一个定位低端的新能源汽车企业，类似于生产低端智能手机的企业，即使动力电池与内燃机实现了平价，客群特征也决定了盈利能力不高，毛利率较低。技术水平则是根本竞争力，决定了未来抢占市场份额的能力。早期市场销量相对不重要的，但是随着企业量产，销量成为估值的重要参考指标。
二、新能源汽车产业链
汽车产业链包括上游原材料、零部件、整车、汽车销售和汽车后市场五个环节。相对于传统汽车产业链，新能源汽车的主要差异在于少了发动力总成及控制系统，多了动力电池、电机、电控三个零部件产业和充电站这一汽车后市场产业。由于与传统汽车相同的零部件产业，更多受到汽车整个行业的影响，新能源汽车的快速发展仅仅是替代了传统汽车的市场。
图：汽车产业链
资料来源：长城汽车招股说明书
图：新能源汽车产业链
资料来源：震裕科技招股说明书
在汽车工业专业化分工的发展趋势下，整车厂商逐步从采购单个零部件向采购整个零部件系统转变，由此整车厂商的供应链体系也逐渐演变成多层级分工的金字塔结构。整车厂商专注于整车的研究开发、核心系统集成、动力总成的设计和生产，位于产业链的顶端；零部件厂商负责不同零部件的设计、制造、供货和售后服务，上层供应商还需要管理和协调较低级别的供应商。零部件供应商通常会分为三个等级：一级供应商具有系统产品开发能力，主要供应各类总成、模块，直接服务于整车厂商；二级供应商服务于一级供应商为其提供配套，产品主要为专业性较强的分总成；三级供应商主要向二级供应商提供标准件，在汽车供应链中处于供应层级中的最底端，可替代性也较强。层级越低的供应商数量越多，因而逐步形成了金字塔形的层级产业链结构。
图：汽车产业链结构
一流企业定标准、二流企业做品牌、三流企业做产品。对汽车生产企业而言，核心竞争力在于对产业链价值的控制力。单纯的整车组装附加值较低，利润空间小，而前端的研发和核心零部件以及后端的营销售后和品牌运营附加值不断增强，成为行业竞争关键驱动因素。整车企业往往直接介入研发、制造和销售服务环节，并在很大程度上控制着零部件企业和销售服务企业的日常经营活动，在产业链上发挥着主导作用，处于强势的地位。
图：汽车产业价值链
整车企业的价值链主要包括产品开发、零部件采购、整车制造和市场营销四个基本环节。（1）产品开发环节包括车型策划、整车设计开发、零部件选型及设计开发、产品试验验证、试生产等业务流程。产品开发的成败往往直接决定车型投放上市的成败，而且由于产品开发环节投资大，周期长，往往成为决定企业经营成败的关键因素。企业要结合公司战略定位，依据市场分析和预测，前瞻性地制定产品中长期规划。根据产品规划，研发部门制定研发计划。（2）零部件采购环节包括配套体系建设、供应商选择、供应商管理、供货份额分配、采购计划管理、采购作业管理、零部件质量检验、入库管理等业务流程，配套体系的质量往往直接决定着产品的品质高低和价格竞争力，因此，零部件采购也是整车企业关键的控制环节。（3）整车制造环节一般划分为冲压、焊装、涂装、总装四大工艺，其中，工艺技术水平、工装设备状况、生产管理能力和装配工人的素质直接决定着整车的制造水平、产品品质和交货周期，也是整车企业管理水平的直接体现。（4）市场营销环节包括营销管理、渠道建设、经销商管理、服务管理、订单管理、物流管理、销售管理、售后服务、配件管理等业务流程，汽车企业主要通过经销商实现产品销售，通过服务商提供售后服务保障。在市场营销环节，渠道布局和经销商的实力是决定产品上市成败的关键因素，同时也是厂家实力、产品竞争力、品牌形象、市场吸引力等综合实力的集中体现。
新能源汽车产业链面临的主要风险有：宏观经济波动风险、国际经贸关系风险、市场竞争加剧风险、原材料价格上涨和人工成本上涨的风险、产能规模与需求不匹配的风险、政策风险、汇率风险、新项目投资风险、技术风险、实控人控制风险、规模快速扩张导致的管理风险、知识产权纠纷风险、质量责任风险。
三、新能源汽车整车企业复盘
中国新能源汽车产业快速发展。-年，全球广义新能源汽车销量从万辆增至万辆，其中插混、纯电动、燃料电池的狭义新能源车全球销量从11万辆增至万台。中国占全球新能源汽车销量的市场份额则是从9%升至41%，增速远高于世界其他地区。根据乘联会数据，中国新能源车年11月销量37.8万辆，同比增长.3%，环比增长19.4%；1-11月份累计销量.4万辆，同比增长.3%。
汽车行业存在准入壁垒。中国发改委和工信部对汽车行业实行生产准入管理，即取得公告后方能进行汽车的生产，其中对轿车生产准入的控制尤为严格。自年《汽车产业发展政策》发布至今，仅有少数企业进入轿车生产领域。年发布的《汽车产业调整和振兴规划》也提出“以结构调整为主线，推进企业联合重组”的汽车产业总体发展原则。
A股市场整车上市公司共有24家，总市值约2.25万亿元；11家乘用车，13家商用车。截至年12月21日，有14家股价上涨，10家股价下跌。年前3季度，17家企业营收正增长，7家企业营收下降；13家企业净利润增长，11家企业净利润下降，毛利率均值为9.9%。
表：年至12月21日整车企业涨幅排名
1、乘用车企业复盘
占据新能源车先发优势，比亚迪稳步增长。比亚迪是中国新能源汽车领域的先行者。公司主要从事包含新能源汽车及传统燃油汽车在内的汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务，并积极拓展城市轨道交通业务领域。年，比亚迪进入锂离子电池行业，并于年进入汽车行业。年，双模电动车F3DM上市，比亚迪实现电动汽车商业化。年比亚迪进入新能源客车和电动叉车领域。年，比亚迪开始研发自动驾驶。年，比亚迪新能源汽车累计销量近6.2万台，同比增长.7%，成为全球新能源车销量第一。年前三季度，比亚迪实现营收.92亿元，同比增长38.25%。归母净利润为为24.43亿元，同比下滑28.43%。新能源厂商销量排行榜中，比亚迪汽车以辆排名第一，同比增长.8%。新能源轿车销量榜单中，比亚迪有三款车型跻身前五，比亚迪秦、比亚迪汉和上市不久的比亚迪海豚。比亚迪秦11月销量台，同比增长.2%。新能源SUV销量排行榜，在榜单的前十名中，比亚迪有三款车型在列，比亚迪宋、比亚迪唐、比亚迪元。比亚迪宋11月销量辆，同比增长.5%。比亚迪的动力电池为自给，交通运输设备制造业毛利率是高于长城汽车的，但由于日用电子器件制造业毛利率较低，使得比亚迪汽车整体毛利率低于长城汽车。同时，由于比亚迪在动力电池领域的竞争力强于长城汽车关联企业蜂巢能源，还拥有自研芯片的能力，比亚迪汽车股价涨幅略高于长城汽车、江淮汽车，与国轩高科相当。
聚焦战略+品牌升级+科技定位，长城汽车厚积薄发。克劳塞维茨在《战争论》提出一条重要的准则，如果不能获取绝对优势时，唯一的办法就是，以集中的力量取得相对优势。不同于其他车企求全求大，长城汽车追求小而精，追求细分市场的领先，力求先做强再做大。定位理论中有一个竞争导向理论，企业不是你想做什么就做什么，关键要看对手允许你做什么。年，长城皮卡登顶全国皮卡销量排行榜。年，长城在皮卡基础上进行改造，推出第一款SUV赛弗。年，长城推出第一款轿车精灵。年，长城汽车已经先后进入了皮卡、SUV和轿车这三个市场，并把轿车作为优先发展的业务，为发展轿车准备了亿人民币，投资了30亿建立了轿车工厂，也有若干个轿车的产品平台在打造开发的过程当中。年，在里斯公司的协助下，长城汽车重新确立了聚焦SUV品类的战略，从竞争相对薄弱但是成长潜力巨大的SUV品类切入，然后集中资源，力争在SUV这个关键点上赶超合资。聚焦使长城保证了在单一品类，单一车型的投入，领先于行业水平，有效提升了企业的技术实力；让长城有机会赢得全球领先零部件企业的长期合作，打造高性能高品质的全球化产品平台，保证了产品高品质的竞争力；极大节约了企业的研发成本、制造成本，也有利于打造精品，提升品质品位，力保了产品的成功；长城汽车依托产品品质及成本优势，采取高性价比的定价策略，与合资品牌比价格，与自主品牌比品质，在SUV的品类上率先形成了强大的产品矩阵，占领市场和消费者的心智；哈弗牢牢占据了经济型SUV这个品类领导者的地位，心智优势使哈弗在10-15万元经济性SUV的品类上获得了消费者的优先选择，并享有更高的溢价。聚焦战略很多企业都懂，但不是所有企业都能做到。这需要有长期主义精神，需要做到以下几点：一是抵得住短期利益的诱惑；二是压得住过度自信的膨胀；三是顶得住遇到挫折的压力；四是经得起利益相关方的质疑。由于兼具轿车的舒适性以及越野车的高通过性，且具有行驶范围广，离地间隙高，视野开阔，安全性好等特点，SUV受到消费者的追捧。年，SUV在乘用车市场的占比还只有6.4%，轿车占72.3%；年前11月，SUV在乘用车市场的占比达到了45%，轿车占48%。SUV市场的快速增长成就了长城汽车。
图：长城汽车营收创出新高
长城汽车从事汽车经营十几年来，从初期的汽车组装，到中期增加核心零部件自主配套、拓展营销网络，到后期重视技术研发和品牌运营，逐步走出了一条从产业链低端迈向高端的发展之路。中国汽车市场总体的趋势是消费升级，低端车可以获得销量却难以获得较好的利润。从年开始，长城汽车放弃了5-10万元的低端车市场。年，哈弗品牌独立。年，长城汽车推出豪华SUV品牌WEY聚焦在15-20万元的市场。年首次聚焦女性群体，打破了“男性玩越野”的界限，推出新能源独立品牌欧拉，聚焦在10-20万元的市场。年，长城汽车推出潮玩越野SUV品牌坦克，品牌形象不断提升。品牌升级是很多企业都想做的，但是很少企业能做到。品牌的基础是品质，产品质量和口碑不好就无法升级。制造业产品的品牌升级还需要性能做支撑，需要有技术优势，不坚持研发投入的企业也无法成功升级。
积极提升智能化技术，核心技术支撑新能源汽车竞争力。年，长城汽车开始智能驾驶技术的研发,于年首次对外展示了L3级自动驾驶技术。现已实现L2+级别应用车型量产。年长城汽车将定位变更为出行科技公司；12月底,正式发布了全新的咖啡智能驾“战略”,利用三年时间实现用户规模行业第一、用户体验评价最好、场景功能覆盖最多,致力成为智能时代自动驾驶领导者,并在年实现中国首个全车冗余L3级自动驾驶。年1月，长城汽车“咖啡智能”平台首款产品WEY摩卡落地。2月，长城汽车完成了对汽车智能芯片企业——北京地平线机器人技术研发有限公司的战略投资，正式开启长城汽车进军芯片产业的序幕。预计在年长城汽车将达到行业领先的L4级别自动驾驶技术水平。年前11月，欧拉黑猫、欧拉好猫分居新能源轿车销量榜第8位和11位，蜂巢能源装机量排名第6。
毛利率偏低，广汽埃安支撑广汽集团估值。年广东省政府制定了新能源汽车发展计划。作为国有六大汽车集团之一，年，广汽集团正式发布了新能源汽车发展战略及“十二五”期间的新能源汽车发展目标，年实现产销节能和新能源汽车20万辆；掌握整车控制、电机系统集成、电池管理技术、电池系统集成技术及燃料电池技术等五大核心技术；形成电机、电池、控制器三大产品制造能力；年建成一个电动汽车国家工程实验室。年7月，广汽新能源成立，年销量目标是1.5万辆，但当年实际销量达到了5辆，同比增长超过%。年，广汽新能源推出纯电专属平台首款战略车型AionS，年销售60,辆，同比增长42.9%，但是销量以网约车、出租车相关企业为主。年11月“广汽埃安”品牌开始独立运营。年，广汽集团发布公告称，同意全资子公司广汽埃安新能源汽车有限公司与华为（AH8车型）项目的实施，后续双方将联合开发首款中大型智能纯电SUV车型，并计划于年底量产。年11月29日，广汽集团发布公告称，集团第六届董事会第六次会议审议通过了《关于广汽埃安资产重组及增资的议案》，并披露了《关于全资子公司广汽埃安资产重组及增资的提示性公告》。广汽埃安实现了“研产销”一体化，正式进入混改阶段。12月7日，广汽集团发布11月产销快报。其中新能源汽车产量为辆，销量为辆，同比增长95.50%；本年累计新能源汽车销量辆，同比增长72.76%。广汽埃安在新能源轿车销量排行榜上位居第六。广汽集团的毛利率低于上汽，在于高毛利的联营企业和合营企业营收无法并表，利润主要来自联营企业和合营企业的投资收益。之所以估值水平高于上汽集团，在于广汽埃安单一品牌表现较好。
10月开始产销量同比下降，长安汽车股价持续回落。投资收益下滑，长安汽车增收不增利。年以来，投资收益成为长安汽车营业利润的主要来源，甚至超过营业利润总额。年，长安汽车主要利润来源合资品牌长安福特和长安标致雪铁龙陷入亏损泥潭。年长安汽车三大合资品牌中，长安福特和长安标致雪铁龙合计亏损超过60亿元人民币，唯一实现盈利的长安马自达当年净利润也下滑26.25%。年，通过出售长安标致雪铁龙的50%股权，长安汽车再次实现31.54亿投资收益；出售股票获得20.35亿公允价值变动收益。年Q3，公允价值变动收益和投资收益分别为万、6.亿，导致长安汽车增收不增利。但是，自主品牌开始盈利。年1-11月，长安汽车销量2,,辆，同比增长17.72%；自主品牌销量1,,辆，同比增长19.77%；自主乘用车销量1,,辆，同比增长26.69%。长安汽车的自主乘用车业务包括长安欧尚、高端产品序列UNI等板块，定位中高端的UNI系列车型，价格区间仅仅在11—18万。新能源汽车快速增长。长安汽车从年进入新能源汽车领域，年发布“香格里拉”计划，年成立重庆长安新能源汽车科技有限公司，与蔚来分别持股50%成立长安蔚来新能源汽车科技有限公司。年12月，南京润科、长新基金、两江基金、南方工业基金等四方共投资28.4亿元，长安汽车在长安新能源的持股从%降至48.95%。年，长安汽车因双积分不达标，平均每辆车少赚0元，促使长安汽车加快新能源布局。年6月，长安汽车向长安蔚来增资，持股比例达到95.38%，蔚来的股比降至4.62%。年，长安汽车针对中低端市场，于1月上市了长安奔奔EV，位列新能源轿车排行榜第七位，使其获得大量双积分。年4月，长安汽车宣布将基于自研的EPA2平台打造5款高端电动车，并与华为进行智能驾驶和智能座舱方面的合作，与产销量快速增长一起助力长安汽车股价上涨。控股股东减持导致股价调整后再度上涨。11月9日，10月产销快报公布后，在10月产销量同比下降的刺激下，长安汽车股价开始下行。
上汽集团自主品牌升级困难，复苏乏力。上汽集团是估值水平最低的汽车整车企业，但是相对于历史估值水平而言并不低（美股丰田汽车的市盈率仅为9.12倍，通用汽车市盈率为7.15倍）。上汽集团销量依赖上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱四大子公司，净利润则主要依赖于上汽大众、上汽通用两大合资公司。年以来上汽集团营收增长乏力，年Q3上汽集团的营收仅略高于年，尚不及年和年，毛利润则低于-年同期，经营业绩尚未恢复至疫情前水平。随着外资放开准入，合资企业对上汽的贡献将日益下降。上汽集团自主品牌荣威和名爵、上汽通用五菱都处于低端位置。上汽新能源汽车的高增长更多还是依赖于宏光MNIEV的增长，单一车型收入占比超过50%，收入结构问题突出。在中高端新能源汽车市场，上汽集团一直没能打造出爆款级产品。依靠出售新能源积分，宏光MINIEV单车可获得数千元收入，但长期来看则无法给公司带来利润增量。作为燃油车龙头，且为上市公司，上汽集团很难放弃燃油车这一巨大市场，现实利益和经营业绩压力决定了其转型动力和决心远不及其他车企坚决和彻底。年5月，上汽集团旗下推出全新高端纯电专属R品牌，向新能源赛道发起冲击。11月，上汽集团、浦东新区、阿里巴巴集团宣布联合打造全新智能电动汽车品牌“智己汽车”。仅仅两个月，年1月13日，高端智能纯电动汽车品牌IM智己发布。7月，上汽董事长陈虹在股东大会上明确表示，拒绝华为提供的自动驾驶整体方案。
图：上汽集团股价走势与PETTM
图：上汽集团营收、盈利均低于、年同期
江淮汽车扭亏为盈，股价上涨。江淮汽车是一家集商用车、乘用车及动力总成研发、制造、销售和服务于一体的综合型汽车厂商,公司产品主要是整车和客车底盘,其中整车产品分为乘用车和商用车,乘用车包括思皓乘用车(含SUV及轿车)、瑞风MPV、思皓新能源电动乘用车等产品,商用车包括轻型货车、重型货车、多功能商用车、客车等产品。年，江淮汽车销量和营收高于长城汽车。年,江淮汽车发布“瑞风+和悦”双品牌运营战略，轿车销量达到13.83万辆，MPV销量达到5.4万辆，总销量位列中国品牌前十。年，江淮战略转型，将乘用车板块的重心放在SUV上。年，江淮汽车瑞风S3车型占据小型SUV销量榜首。但是，江淮并没有将SUV业务和产品做强。年，江淮汽车确定了“乘商并举”的新战略方向，明确要做强做大商用车、做精做优乘用车，同时大力发展新能源车和智能网联技术，并成为蔚来汽车的代工厂。随着战略调整，资源分散导致瑞风S3更新换代放缓。“什么都想做，反而什么都做不好”，不管是商用车还是乘用车市场，江淮汽车销量都出现了明显下滑。除了战略失误，江淮还存在排放造假、以次充好、产品质量问题，破坏了品牌形象和口碑。到年，江淮汽车营收不及长城汽车1/2，净利润更是不到1/40。年年5月，大众集团增资10亿欧获得江淮汽车母公司安徽江淮汽车集团50%股份，成为江淮汽车股东。年3月，安徽江淮汽车集团股份有限公司与蔚来控股有限公司签署协议，双方拟在合肥共同设立合资公司，拟定名为江来先进制造技术（安徽）有限公司；5月，蔚来汽车宣布，与江淮汽车续签制造合同延长至年。期间，江淮汽车将代工蔚来旗下包括ES8、ES6、EC6、ET7以及后续推出产品。年前11月江淮汽车累计销售各类汽车辆，同比增幅15.71%。江淮汽车股价的上涨，一方面源自大众、蔚来的加持；一方面源自江淮扭亏为盈。
众泰汽车股价投机性大涨。众泰汽车是以汽车整车研发、制造及销售为核心业务的汽车整车制造企业,以市场为导向,不断丰富和完善业务范围,提升自主创新实力,逐渐成长为具有核心竞争优势的汽车产业民族自主品牌。公司拥有众泰、江南等自主品牌,产品覆盖SUV、轿车、MPV和新能源汽车四个细分市场。年，众泰汽车正式成立。年，众泰从收购得来的丰田特锐生产线上打造了众泰。年，金马股份以亿元的对价收购众泰汽车%股权。根据借壳时签订的《盈利预测补偿协议》及其补充协议，众泰汽车年、年、年、年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润应分别不低于人民币12.1亿、14.1亿、16.1亿和16.1亿元。年3月，众泰汽车股价达到15.54元高点。由于众泰汽车品控做得不好。伴随着仿制车大卖，产品的缺陷以及质量问题逐渐开始爆发，除大批车主投诉外，也不乏多位经销商维权。年销量开始严重下滑。年，众泰汽车年百亿亏损的财报出炉，根据财报，年度公司营业收入为29.86亿元，同比暴跌79.78%；归属于上市公司股东净利润-.9亿元，同比下降.98%；基本每股收益-5.52元，同比大跌.38%。年6月，众泰汽车带帽*ST。年1月，*ST跌至1.14元低位。12月1日，*ST众泰发布“公司关于法院裁定批准重整计划的公告”，公司已收到金华中院送达的（）浙07破13号《民事裁定书》，裁定批准众泰汽车重整计划，随后，众泰汽车进入《重整计划》执行阶段，将恢复优化传统业务和升级拓展新业务，布局中高端新能源汽车品牌。伴随着破产重整历程，ST众泰的股价从年初的1.14元一度涨至9月的9.48元，后跌至如今的6.07元，但涨幅仍高达.63%。
华为加持概念助小康股份股价大涨。小康股份主营产品包括智能网联新能源汽车、超级都市SUV、纯电动微型商用车等整车以及三电、1.0-2.0升、1.5T及2.0T缸内直喷涡轮增压等节能环保高性能发动机。年，小康股份在美国硅谷投资万美元成立了SF公司（SFMOTORS）年1月，金康新能源拿到新能源汽车生产资质，10月，SF公司以万美元收购了电动汽车电池系统研究设计公司的InEVit%股权。年5月，小康将SF、金康动力的%股权转让给了金康新能源公司；9月，金康新能源正式获得工信部发放的新建纯电动乘用车企业生产资质，成为第9家获得工信部和发改委“双认证”的车企。年，小康股份在业绩承压下，仍然不断加大对智能电动汽车的投入，全年对智能电动汽车的投入高达65.8亿元，其中包括对金康新能源增资30亿。赛力斯是公司旗下金康新能源与东风小康联盟的中高端品牌，主打增程式技术。年1月，小康股份与华为在深圳举办全面合作签约仪式；4月，在上海车展上，SF公司的产品正式在国内亮相，名字为SERES赛力斯，但由于性价比一般，销量较少。年3月，小康股份与华为在深圳签署新能源汽车领域合作备忘录。年4月，小康股份与华为在重庆签署赛力斯新能源汽车合作协议。4月19日，上海车展首天，华为终端官方正式宣布，将正式开启汽车售卖业务。华为开卖的首款车型为赛力斯华为智选SF5，而赛力斯SF5也是目前小康股份旗下赛力斯品牌唯一一款车型。与此同时，赛力斯华为智选SF5搭载的三合一电驱+智能增程系统，是全球第一套融合华为DriveONE三合一电驱的智能増程/纯电动力系统，由小康和华为共同研发。11月，小康股份共销售新能源汽车辆，同比增长78.01%；共生产新能源汽车辆，同比增长.41%。前11月，公司累计销售新能源汽车3.53万辆，同比增长.39%；累计生产新能源汽车3.55万辆，同比增长.87%。12月2日，赛力斯在重庆两江智慧工厂发布高端智慧汽车品牌——AITO，该品牌首款搭载最新HarmonyOS智能座舱的产品将于12月23日正式发布。华为加持虽然有助于提升小康股份的智能化水平，但是，小康股份只是与华为在汽车领域进行广泛合作的车企之一，其他车企还包括有比亚迪、长城汽车、奇瑞集团、上汽集团、一汽集团、东风集团、江淮汽车、吉利集团。与华为开展深度合作的车企还有三家，分别是北汽新能源、长安汽车和广汽集团，分别打造三个新的汽车子品牌。这些车企的竞争能力提升都不会低于小康股份，小康股份并没有因与华为合作获得核心竞争力，结合小康股份的盈利增速、毛利率来看，小康股份股价上涨更多源自概念炒作。
氢能源、摘帽等概念炒作助力海马汽车上涨。1年，海南汽车冲压件以数百万美元的代价购买福特汽车在菲律宾合资汽车工厂，并改名海南汽车制造厂，开启了汽车工业的第一步。年，马自达和海南汽车顺利成立了合资公司——海南马自达汽车公司。但由于没获得轿车生产许可证，因此海南马自达生产的车子无法在全国范围内销售，只能在海南省卖。年，日本马自达公司被美国福特汽车公司兼并。年，海南汽车厂和一汽集团以国有资产无偿划拨的方式实现资产重组，获得了一汽提供的生产资质。年，一汽集团、海南汽车集团总公司与海南省政府达成框架协议，共同组建一汽海马汽车公司。年，悬挂海马车标的全新福美来2代上市，宣告着海马汽车正式由一个合资品牌转变成了自主品牌。在发展初期自主品牌主要依靠成本领先策略获取竞争优势。但是，海马汽车未能专注于汽车业务，开始进入房地产、金融等领域，地产投资挤压了汽车研发投入，产品更迭过慢，也影响了通过垂直一体化提升成本控制能力。年，海马汽车开始展开品类聚焦战略，即聚焦一个品类（SUV）；聚焦一个差异化定位（强动力），针对“80后”、“90后”年轻用户对SUV动力的