来源：华盛资讯
大浪淘沙，造车新势力经过“年产能扩张阶段→年具初阶交付量→H2具放量预期”考验的车企脱颖而出，形成了以蔚来/小鹏/理想为代表的头部企业，这些公司在资本市场上表现靓眼。
一、小鹏、蔚来、理想各有不同
重服务体验的蔚来（定位中高端、ES8/ES6/EC6)
蔚来的产品定位、车型推出轨迹与特斯拉相似，由上至下渗透：定位中高端市场，初期推出极限产品秀肌肉（超跑EP9）→推出定位于中高端的车型(蔚来ES8，中大型SUV)→定位中端的量产级别车型（蔚来ES6，中型SUV）。
蔚来为了提高用户体验，建立22家蔚来中心和近家蔚来空间，预计到年底将建立家蔚来空间。蔚来中心是蔚来的旗舰门店，用于打造品牌形象；蔚来空间是小型线下体验店，投资低，可实现营销网络的迅速扩张。
小鹏布局智能化（G3开拓市场，P7定位高端）
小鹏G3所属的紧凑型SUV为热门车型，年4月交付后热卖。年全年小鹏G3总体销量排名TOP15(超越蔚来ES6)。继20年Q1受疫情影响销量低迷后，小鹏于4月新增三种G3的子车型（,i，i），并搭载X-pilotL2.5级自动驾驶辅助系统和XmartOS车载智能系统，重振G3销量。小鹏P7在20年6月28日起开始陆续交付，7月交付量达辆。
小鹏基于博世系统成功自主开发出Xpilot，在P7车型上搭载。该系统可实现高速领航、全自动泊车、城市拥挤路段辅助驾驶功能和ASL自动限速调节等功能。
理想实用派（定位增程式车型）
理想目前仅推出理想ONE这一款车型。定位中大型SUV，是国内第一款使用增程式技术的新能源汽车，于18年10月正式发布，19年4月上市，19年12月开始交付。与宝马5系PHEV相比表现优异（高配32.8万vs.高配53.7万），在车内空间、容纳人数、续航里程、电池能量和驱动方式等方面具较大优势。
理想在21年并无新车型推出，但规划22年推出新款全尺寸高端增程式电动SUV，继续在SUV市场深耕。
二、新能源车企估值看什么？
以特斯拉复盘为鉴，估值体系的变化大于基本面本身，归纳出造车新势力3个发展关键拐点：车型放量拐点、盈利拐点、盈利模式终态，对应不同的估值体系。
车型放量拐点：最重要的三条线——存活线（年3万辆+）、盈利平衡点（年6-18万辆）、爆款点（年50万辆）。
盈利拐点：与传统车相比，造车新势力具“重研发+重销售体系”特征，对应研发费用率（以小鹏为代表）及SGA费用率（以蔚来为代表）高企。在假设下，测算得蔚来/小鹏/理想分别为18/12/6万辆时盈利。
盈利模式终态：大概率由智能驾驶业务提振，汽车软硬件在开发、供应及功能发布上逐渐分开。造车壁垒已经由从前的上万个零部件拼合能力演变成将上亿行代码组合运行的能力。行业盈利模式由硬件向持续赋予车型附加值的软件倾斜，具单车价值1.8万美金（来源于麦肯锡测算）的空间。
三、智能驾驶业务也各有侧重
蔚来——自研NIOPilot+NIOPower+NIOService+NIOLife+NIOApp
NIOPilot:自主开发的辅助驾驶系统。共配置包括多功能摄像头和毫米波雷达等在内的23个传感器，全球首次搭载MobileyeEyeQ4，计算能力达2.5TOPs。可实现包括自动泊车和自动辅助导航驾驶在内的24项功能。NIOPilot全配包3.9万元、精选包1.5万元。NIOPower：充电桩（公共充电桩超30万）、换电站（国家支持）、移动充电车（近辆）。NIOService：无忧服务为保险及维保服务，ES6售价1.26-1.41万元/年，ES8为1.26-2.36万元/年。无忧保险元/年。NIOLife：IP化衍生售卖家居、服饰及食品等产品及服务。NIOApp：构建用户社区生态圈，增强粉丝粘性。
小鹏——自研Xpilot，电子电气构架国内领先
基于博世系统成功自主开发出Xpilot，在P7车型上搭载。该系统可实现高速领航、全自动泊车、城市拥挤路段辅助驾驶功能和ASL自动限速调节等功能。硬件配置方面，相比特斯拉共21个传感器组成的度感知系统，小鹏P7搭载31个传感器，强化了安全驾驶感知，使视觉系统的反馈更加细腻和全面。芯片算力方面，G3采用MobileyeEyeQ4，P7改用两套英伟达的Xavier(算力达30TOPs)，芯片算力上超越蔚来、理想，但距离特斯拉自研FSD芯片仍有差距。
理想——L2级自动驾驶
理想已实现L2级自动驾驶，可通过OTA实现功能升级。硬件方面，配置超声波感应、环视摄像头、前向毫米波雷达和辅助驾驶前视摄像头等传感器。芯片方面，采用MobileyeEyeQ4。智能交互方面，引入小米小爱同学语音系统。理想在智能化另一特点是对Linux-AndroidAutomotive双系统架构的运用，二者可独立运作。基于Linux的系统主要用于车辆驾驶控制，而基于AndroidAutomotive的系统主要用于车内娱乐和交互。功能屏切割成四个与多操作系统对应，给予了主驾驶和副驾驶分开操作的可能。
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