来源：券商中国

一路狂奔的A股，终于慢了下来，并于3月8日骤然降温。

面对狂奔A股，市场预期的调整，却迟迟未到。直到3月7日晚和3月8日早间的两份唱空研报降临，成功引爆了A股调整的导火索：

3月8日，沪指连破两大整数关口，跌破点大关，跌幅达4.4%，创5个月最大单日跌幅。深成指跌3.25%，创业板跌2.24%。两市成交额再次扩大，突破万亿，达亿。

调整确实在市场预期中，但调整幅度却大大超出市场预期。巨幅调整后，A股该走向何方，是否意味着本轮小牛行情的结束，还是牛市行情中的一段小插曲？成为投资者头疼的话题。

这个周末，各大券商的策略研报似乎比以往来得更早更快些，券商中国记者选取了包括中信证券、华泰证券、海通证券、广发证券、国泰君安、招商证券、中信建投、兴业策略、中金公司等在内的九大券商研报，出人意料的是，这九大券商全部给出了看多后市的观点。

海通策略发布研报称，目前市场类似年，处于牛市孕育准备期，盈利回落、流动性改善推动估值修复。广发策略表示，经验表明牛市首次放量大跌后，经过调整后继续上涨概率较大，且市场风格基本延续，只是成长股的领涨行业会出现一些调整。

狂奔的A股骤然降温

A股本轮行情有多牛？我们先来感受下：

截至3月8日，创业板指大涨32.3%，深成指大涨29.34%，沪指大涨19.09%。全球范围来看，A股三大指数牛冠全球。

继续看本轮行情的市场人气：

3月8日，沪深两市成交额达到亿元，刷新年11月以来新高，连续第三个交易日突破万亿，而且上周5个交易日中有4天破万亿。从两市成交额历史来看，两个多月时间，市场情绪彻底被激活，成交额由亿元左右飙升至万亿。

再来资金加速入场：

截至3月8日，北向资金净流入金额达.51亿元，两个多月时间，北向资金净流入金额已是去年全年（.18亿元）的44%，外资加速涌入态势明显。值得注意的是，A股“限购令”再度出现，外资“买爆”大族激光超28%股份，交易所限制只许卖不许买。而上一次A股“限购令”，发生在年牛市期间。

融资客强势回归。自农历猪年以来的19个交易日（3月8日暂无数据）中，仅1个交易日融资出现净流入情况，其余18个交易日均是净流入，累计金额达.61亿元。

数据显示，入选华润信托中国对冲的只开放式证券投资私募产品，继1月加仓2.46个百分点后，2月继续加仓9.28个百分点，平均股票仓位达71.73%。其中61.7%的私募产品持仓超过80%，88.65%的私募将股票仓位维持在四成以上。

广发策略：牛市首次放量大跌后，经过调整继续上涨概率较大

广发策略发布研报称，A股历史经验来看，熊转牛初期首次放量大跌之后，短期内市场的期望值（EV）依然为正、市场风格也会延续，不过成长股的领涨行业可能会有一些切换。

（1）市场期望值依然为正——在首次放量大跌后30个交易日，上证综指大概率上涨，即使下跌幅度也相对有限；

（2）市场风格基本延续——在首次放量大跌前后30个交易日：14年延续了大盘股的风格，而08年和05年则延续了小盘股的风格；

（3）成长股领涨行业会有一些切换——在首次放量大跌前后30个交易日：14年大盘股风格下，大跌前领涨的10个行业中，在大跌之后有7个依然领涨；但是在08年和05年小盘股风格下，大跌前领涨的10个行业中，在大跌后仅有3-4个行业依然领涨。

经验来看，牛市初期首次放量大跌之后的一个月左右，市场一般会经历一月左右的中等级别的调整。A股大概率将在二季度进入震荡调整期，建议利用牛回头的时机配置。

A股正式确立由“快涨”转向“慢牛”即此前提出的“金融供给侧慢牛”。继续看好小盘成长风格，成长底，科技牛。配置盈利底部拐点向上且政策持续支持的“双逆周期”成长板块——电子（半导体、消费电子）、军工、计算机（软件）。投资者应该从熊市左侧思维“用确定性防守，逢反弹卖出”转向熊牛反转的右侧思维“逢调整买入，买成长性进攻”。

海通策略：目前市场处于牛市孕育准备期

海通策略发布研报称，牛市有三个阶段：孕育准备期、全面爆发期、泡沫疯狂期，目前市场类似年，处于牛市孕育准备期，盈利回落、流动性改善推动估值修复。

牛市三个阶段特征差异很明显：

第一阶段孕育准备期：盈利回落、估值修复。这一阶段宏观基本面仍在下行，企业盈利增速回落找底中，但宏观政策已偏暖，流动性好转，估值修复推动市场上涨。这个阶段市场进二退一，回吐较大，整体偏震荡，为牛市全面爆发做准备。

第二阶段全面爆发期：戴维斯双击。这个阶段基本面拐点出现，企业盈利触底回升，盈利和估值均上行，形成戴维斯双击，牛市全面爆发，这个阶段市场涨幅最大。

第三阶段泡沫疯狂期：此时盈利增速已趋于平缓，失去第二阶段的加速度，但以散户为代表的增量资金仍在加速进场，推动市盈率走向市梦率，构筑市场泡沫，形成最后一冲。

荀玉根提到，牛市孕育期市场特征是轮涨普涨、波动回撤大，回撤诱因可能是：国内基本面数据差、金融监管从严，海外经济数据差、美股下跌。

牛市不同阶段特征不同，投资收益也不同。牛市第一阶段孕育准备期市场上涨主要靠估值修复，缺乏基本面支撑，而且投资者刚刚从熊市走出来，投资信心尚未完全恢复，会有一定的恐高情绪，因此市场往往会进二退一，上涨后出现较大回撤，这一阶段重要的是保住收益，控制回撤，历史看第一阶段基金普遍难以战胜指数。

华泰策略：等待新驱动力信号

上周随着部分龙头标的估值严重透支成长预期，显著过高的估值或压制市场快速上行，叠加短期流动性和政策利好已基本兑现，经济景气数据真空期已近尾声，需静待3月至4月四大基本面因素发布，确认盈利改善、夯实估值基础：

1）房地产、基建等3月份开工季数据；2）周期行业补库存情况；3）年报及一季报业绩（尤其创业板）；4）后续美债及美股走势仍是潜在风险点。

华泰策略认为本轮金融供给侧改革旨在逆周期以直接融资反哺实业，合理健全的定价和市场机制是改革的“初心”，因此无盈利估值提升持续性存疑，估值仍需盈利夯实基础。建议