来源：中国经济网
中国经济网编者按：8月7日，上海宏力达信息技术股份有限公司（以下简称“宏力达”）首发申请将上会。本次发行的保荐机构是华泰联合证券。
宏力达主要从事配电网智能设备的研发、生产和销售。智能柱上开关为宏力达最为核心的产品，年-年，智能柱上开关的销售额分别为.30万元、2.65亿元和5.66亿元，分别占营业收入的19.30%、63.90%和80.33%。
年-年，宏力达智能柱上开关产量分别为套、套、套，销量分别为套、套、套，产销率分别为47.10%、69.34%、67.74%。
宏力达拳头产品智能柱上开关产销率始终不足70%,但本次募投项目却将大举扩产，2募投项目将合计新增年产2.3万套配电网智能柱上开关，产能将翻倍。
宏力达拟在上交所科创板公开发行新股万股，发行后总股本为1亿股。拟募集资金12亿元，其中5.55亿元用于“上海生产基地及研发中心和总部大楼建设项目”、3.41亿元用于“泉州生产基地建设项目”、3.04亿元用于“补充流动资金”。
“上海生产基地及研发中心和总部大楼建设项目”将新增建筑面积.68平方米，项目建设地点位于松江区九亭镇久富工业区，年2月13日，经招拍挂程序，宏力达已经摘得JT-19-号地块的土地使用权，目前已经与上海市松江区规划和自然资源局签署了土地出让合同协议。项目完全达产以后，将新增配电网智能柱上开关1.3万套/年。
“泉州生产基地建设项目”项目建设地点位于福建省泉州市台商投资区东园镇满庄村，已经取得土地使用权，不动产权证书为“闽泉州台商投资区不动产权第号”。本项目建成以后将新增年产配电网智能柱上开关1万套。
宏力达本次补流外的另2大募投项目投向上海和福建泉州盖楼、扩产，但其业务越来越集中在浙江一省。年至年，宏力达在浙江省实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为59.27%、81.88%和92.58%。
宏力达营收、净利一路向上，但去年收到的现金出现减少，经营净现金流也暴降1.88亿元或86.37%。
年至年，宏力达营业收入分别为2.52亿元、4.15亿元、7.05亿元，归属于母公司净利润分别为.53万元、.38万元、.76万元。同期销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.32亿元、6.89亿元、6.56亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为.66万元、.77万元、.47万元。
年上半年，宏力达营业收入为4.00亿元，去年同期为3.92亿元；归属于母公司股东的净利润为1.60亿元，去年同期为1.53亿元；经营活动产生的现金流量净额为-1.49亿元，去年同期为-2.50亿元。
年-年，宏力达应收账款账目余额分别为1.83亿元、1.66亿元和1.45亿元，占营业收入的比例分别为72.34%、39.97%和20.63%。
各期末，宏力达应收账款逾期金额分别为.06万元、.09万元和.18万元，占应收账款余额比例分别为35.09%、43.02%和45.61%；同时，宏力达应收账款期后回款比例较低，报告期各期末，宏力达期后回款率分别为81.96%、65.29%和12.05%。
年-年，宏力达存货金额分别为1.08亿元、1.85亿元及3.41亿元，占流动资产的比例较高，分别为20.75%、24.08%和38.49%。存货周转率分别为1.34、1.32、1.18，可比公司均值分别为6.30、4.77、3.87。
宏力达过去4年毛利率均为同行之冠，且近2年毛利率为同行2倍不止。年至年，宏力达综合毛利率分别为50.78%、48.34%、53.32%、55.90%，可比公司综合毛利率平均值分别为29.79%、28.35%、26.25%、25.62%。
据北京商报，宏力达曾在年9月做了辅导备案登记，拟冲击A股。但在年2月1日上海证监局披露了东方花旗关于宏力达辅导工作终止报告公示。宏力达随即在年2月中旬将上市的目光投向了“联姻”三变科技（），但宏力达曲线上市的愿望也最终破灭。3月1日晚间，三变科技发布了终止重组的公告。
中国经济网记者就相关问题采访宏力达，截至发稿，未获回复。
配电网智能设备厂商拟科创板募资12亿元用于盖楼、扩产、补流
宏力达主要从事配电网智能设备的研发、生产和销售，以及电力应用软件研发及实施等信息化服务，同时公司亦提供IoT通信模块、系统集成等产品和服务。
宏力达主要产品为智能柱上开关、故障指示器和接地故障研判辅助装置等配电网智能设备，其中智能柱上开关为宏力达最为核心的产品，年-年，智能柱上开关的销售额分别为.30万元、2.65亿元和5.66亿元，分别占营业收入的19.30%、63.90%和80.33%。
鸿元投资系宏力达的控股股东。截至招股说明书签署日，鸿元投资直接持有宏力达24.07%的股份；同时，鸿元投资持有鸿元创投96.67%的股权，鸿元创投系鸿元能源的GP，即鸿元能源系鸿元投资所控制的企业，鸿元能源持有宏力达8.59%的股份；因此，鸿元投资合计控制宏力达32.66%的股份。
陈嘉伟系宏力达实际控制人。截至招股说明书签署日，陈嘉伟通过鸿元投资、越海投资、鸿元能源间接控制宏力达46.76%的股份；俞旺帮为陈嘉伟的岳父，系陈嘉伟的一致行动人，俞旺帮直接持有宏力达10.31%的股份；因此，陈嘉伟及其一致行动人合计控制宏力达57.07%的股份。
陈嘉伟：男，年出生，中国国籍，无境外永久居留权，身份证号码3326250407****，华东师范大学研究生。年至年，担任上海泛亚招商控股有限公司经理；年至年，担任上海联盟高新技术产业投资有限公司副董事长；年至年，担任亚商企业咨询股份有限公司副总裁；年7月至今，担任金煤控股集团有限公司执行董事。
宏力达拟在上交所科创板公开发行新股万股，发行后总股本为1亿股。拟募集资金12亿元，其中5.55亿元用于“上海生产基地及研发中心和总部大楼建设项目”、3.41亿元用于“泉州生产基地建设项目”、3.04亿元用于“补充流动资金”。
“上海生产基地及研发中心和总部大楼建设项目”将新增建筑面积.68平方米，项目建设地点位于松江区九亭镇久富工业区，年2月13日，经招拍挂程序，宏力达已经摘得JT-19-号地块的土地使用权，目前已经与上海市松江区规划和自然资源局签署了土地出让合同协议。其中，上海生产基地建设子项目投资额为3.87亿元，新增建筑面积.09平方米，本子项目完全达产以后，将新增配电网智能柱上开关1.3万套/年（主要产能为开关本体，搭配募投泉州基地供应控制终端后，最终实现生产1.3万套智能柱上开关）、一二次融合环网柜0.5万套/年的产能，提高公司的产品生产能力；研发中心及总部大楼建设子项目总投资1.68亿元，新增建筑面积.59平方米，本子项目建成后将用于宏力达研发及办公使用。
“泉州生产基地建设项目”项目建设地点位于福建省泉州市台商投资区东园镇满庄村，已经取得土地使用权，不动产权证书为“闽泉州台商投资区不动产权第号”。本项目建成以后，宏力达福建宏科的现有产能将予以拆除。项目建成后将填补福建宏科现有年产故障指示器2万套、配电网智能柱上开关2万套（主要为控制终端，所需的开关本体由供应商配套）的产能，另外新增年产配电网智能柱上开关（系整套开关，含开关本体和控制终端）1万套、控制终端2万套（面向上海配套）、线路运行状态分析装置2万套的生产能力。
宏力达选择的具体上市标准为“（一）预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。
去年收到现金减少、经营净现金流大降86%
宏力达营收、净利一路向上，但去年收到的现金出现减少，经营净现金流也暴降86.37%%。
年至年，宏力达营业收入分别为2.52亿元、4.15亿元、7.05亿元，归属于母公司净利润分别为.53万元、.38万元、.76万元。
同期，宏力达销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.32亿元、6.89亿元、6.56亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为.66万元、.77万元、.47万元。
宏力达招股书称，年和年经营活动产生的现金流量净额波动较大，主要是由于年四季度，公司待执行的合同较多，为提前准备运营资金，公司与主要客户商议协商一致给予客户安排了现金折扣加快款项回收所致。
宏力达表示，年度，公司经营活动产生的现金流量净额低于公司净利润水平，主要受经营性应收项目、存货及经营性应付项目影响。
年上半年，宏力达营业收入为4.00亿元，去年同期为3.92亿元；归属于母公司股东的净利润为1.60亿元，去年同期为1.53亿元；经营活动产生的现金流量净额为-1.49亿元，去年同期为-2.50亿元。
宏力达预计年1-9月实现营业收入约6.2亿元至6.7亿元，同比增长约18.59%至28.15%；预计实现归属于母公司股东的净利润约2.15亿元至2.50亿元，同比增长约19.63%至39.11%。
去年逾期应收账款万元
年-年，宏力达应收账款账目余额分别为1.83亿元、1.66亿元和1.45亿元，占营业收入的比例分别为72.34%、39.97%和20.63%。
宏力达表示由于应收账款占用了公司较多的资金，若不能及时收回，可能影响公司的现金流量。宏力达的主要客户为国家电网下属子公司，客户较为强势且付款流程较长，宏力达应收账款各期末逾期占比较高。
各期末，宏力达应收账款逾期金额分别为.06万元、.09万元和.18万元，占应收账款余额比例分别为35.09%、43.02%和45.61%；同时，宏力达应收账款期后回款比例较低，报告期各期末，发行人期后回款率分别为81.96%、65.29%和12.05%。
宏力达年度至年度，应收账款周转率分别为1.42、2.71和5.55；同行可比公司均值分别为2.04、1.84、1.65。
年度，宏力达应收账款周转率低于可比公司均值，年和年应收账款周转率持续上升且远高于可比公司。招股书称，具体造成应收账款周转率差异的原因如下分析：
年度，发行人应收账款周转率较低，主要受当年大型项目年华云科技项目在第四季度签署购销合同，当年仅完成部分设备的投运并确认收入，导致当年整体收入同比下降，使得年度应收账款周转率较低。
年度，发行人年华云科技项目完成投运并确认收入，使得年度营业收入较年度增长较大。同时，发行人与年华云科技项目客户签署现金折扣协议提前收款的影响，年末对应客户应收账款余额较年末大幅减少。因此在年末，发行人在全年收入较年度增长的情况下，年年末应收账款余额较年末下降，致使应收账款周转率较年有明显增长。
年度，发行人于年末签署的年华云科技项目以及年平高集团浙江项目、年平高集团河南等项目的配电网智能设备陆续投运、确认收入并回款，而年度签署的年华云科技项目、年平高集团山东项目等大型配电网智能设备销售项目尚未达到付款条件未确认收入和应收账款，因此年度收入较年度大幅增长，而年末的应收账款较年末有所下降，致使年应收账款周转率较年有明显增长。
应收账款“打折”
据《科创板日报》，宏力达所处的配电网智能设备行业日常经营流动资金需求量较大，尽管其下游客户主要为国家电网下属的供电公司以及产业集团，信誉良好，但由于公司采用谨慎的收入确认方式，销售业务周期较长，因此为了缩短收款时间，缓解资金压力，宏力达曾在年通过采取.01万元的“现金折扣”来加速回款。
招股书显示，国家电网是报告期内宏力达的第一大客户，销售占比从年66.54%上升至年1至9月87.54%，但宏力达并不直接与国家电网进行交易，其客户主要为国家电网下属的供电公司以及产业集团。
这里需要说明的是，基于谨慎性原则，宏力达主要采用最终用户投运为收入确认时点，即公司智能柱上开关和故障指示器以设备在供电企业实际投运后才确认为收入，“设备发货以后需要由客户/用户进行安装、投运，而安装和投运需要大约4-6个月的周期”，招股书中称。
上述情况下，不仅会影响公司当年产量和销量之间的匹配度（比如年1至9月故障指示器的产销率为.27%），并且较长的收入确认周期也考验着公司的现金流。
年末，宏力达签署了年华云科技项目与年平高集团浙江项目等大规模配电网智能设备销售合同，为了给前述项目提前准备原材料，公司需要向供应商预付大额的采购款，招股书显示，宏力达年预付款项账面价值为.33万元。
但彼时宏力达陷入了资金紧张的局面，为此公司决定与部分客户协商并签订现金折扣协议，通过一定的现金折扣由客户先行预付一定的款项以缓解资金压力，招股书显示，年，公司对华云科技项目现金折扣万元，对其他项目现金折扣.01万元。
上述措施的效果“立竿见影”，招股书显示，宏力达年的应收账款账面余额较年度下降.15万元；另外公司年度经营活动现金净流入达到2.18亿元，较年有大幅的提升。
香颂资本执行董事沈萌向记者表示，现金折扣就是在应收款尚未到支付期限时，（销售企业）希望尽快收回应收款，所以愿意对应收款打折，尽快回笼资金，“现金折扣属于丢车保帅，一般都是资金面紧张时的手段，虽然对资产或收益产生损失，但是能改善现金流”。
除上述非常规之举外，为了进一步提高资金的周转速度，缩短企业应收账款收款天期，宏力达还在年1至9月实施了应收款项融资，对应的金额为.95万元。
三年拳头产品产销率低于70%募投后产能将翻倍
年-年，宏力达按生产人员工时计算的产能利用率分别为84.31%、.91%、96.23%。
智能柱上开关为宏力达最为核心的产品，各期智能柱上开关的销售额分别为.30万元、2.65亿元和5.66亿元，分别占营业收入19.30%、63.90%和80.33%。
年-年，宏力达智能柱上开关产量分别为套、套、套，销量分别为套、套、套，产销率分别为47.10%、69.34%、67.74%。
值得注意的是,宏力达拳头产品智能柱上开关产销率始终不足70%,但本次募投项目却将大举扩产，2募投项目将新增年产2.3万套配电网智能柱上开关，产能将翻倍。
去年存货3.4亿元存货周转率低于同行
年-年，宏力达存货金额分别为1.08亿元、1.85亿元及3.41亿元，占流动资产的比例较高，分别为20.75%、24.08%和38.49%。
宏力达存货周转率分别为1.34、1.32、1.18，可比公司均值分别为6.30、4.77、3.87。
宏力达招股书表示，报告期各期末，公司存货周转率低于同行业可比公司平均水平，主要系：1）从财务处理来看，公司配电网智能设备的销售以电网用户出具的投运单据作为收入确认的依据，而同行业可比公司销售产品种类较多，综合来看收入确认的时点较公司早，因此公司当期发货的产品确认收入和结转在当期成本的部分较同行业可比公司少，计算存货周转率的营业成本小而存货金额大，导致存货周转率较低；2）从业务模式和存货结构来看，报告期各期末，公司主要存货为各年度主要配电网智能设备销售合同对应的发出商品，由于该部分大金额订单签订时间集中于各年第四季度，且订单规模呈逐年上升趋势，导致期未结转成本的存货金额增长较快，致使公司存货周转率较低；3）从业务种类来看，较同行业可比公司，公司存在未结算信息化服务所产生的成本，信息化服务实施周期较长，存货周转率较低。
毛利率4年同行之冠
宏力达过去4年毛利率均为同行之冠，且近2年毛利率为同行2倍不止。
年至年，宏力达综合毛利率分别为50.78%、48.34%、53.32%、55.90%，可比公司综合毛利率平均值分别为29.79%、28.35%、26.25%、25.62%。
宏力达招股书称，发行人的业务及产品目前尚无严格可比的上市公司，传统开关类生产企业普遍毛利率较低，而业务模式较为创新的上市公司中，柱上开关类产品业务较少或未单独披露。大烨智能、科林电气、北京科锐、双杰电气均有开关类产品，其开关类产品毛利率在25%~30%之间，报告期内，公司的智能柱上开关毛利率约为56%，明显高于同行业上市公司的开关类产品。公司的智能柱上开关为行业内具有先进性的物联化、智能化和集成化的智能设备，深度融合了一二次设备、传感器、网络设备、通信设备，产品附加值高，市场竞争小，产品售价较高，因此其毛利率显著高于同行业的传统开关类产品。亿嘉和的主营业务是为电力系统提供以数据采集处理为核心的巡检机器人，虽然亿嘉和不经营开关类设备，但其产品在细分领域内较为领先，经营模式较为创新，与公司有类似特点。年至年，亿嘉和的毛利率为67.22%、61.55%和63.64%，毛利率较高，系亿嘉和产品技术和质量较为领先的体现。公司智能柱上开关在一二次融合领域内具有较强的技术优势，因此具有较高的销售毛利率。
业务集中于浙江省
宏力达的业务越来越集中在浙江省。年至年，宏力达在浙江省实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为59.27%、81.88%和92.58%。
宏力达招股书称，发行人主营业务集中于浙江的主要原因：报告期内，发行人的主营业务主要由配电网智能设备构成，其中智能柱上开关为主营业务中最为主要的类别。智能柱上开关为发行人在行业内“一二次融合”方面具有先进性的产品，市场对于公司该种创新产品的接受需要一定的时间周期。国网浙江深受浙江省经济发展、人文思潮的影响，对于新技术和新产品接受能力较强；浙江省经济发展水平较高，各地市企事业、居民对于供电稳定性要求较高，国网浙江对于配电网的稳定性维护压力较大，倾向于购买智能化、物联化水平更高的设备，因此对于发行人的智能柱上开关采购量较大。
另一方面，由于智能柱上开关的技术、质量水平较高，发行人主要采用试点推广、技术合作的方式进行推广，发行人较早在国网浙江进行试挂试点，以设备实际运行数据进行推广，从而争取业务机会。相对于行业内的上市公司，发行人资本实力较弱，在行业内经营时间较短，产能和维护能力规模也较小，因此发行人主要将销售、生产以及售后维护的主要资源集中于国网浙江。报告期内，发行人发往国网浙江下属供电企业的订单较为充足，公司在生产、发货以及指导安装等环节予以优先安排，由此成为公司销售集中在国网浙江的重要原因。
宏力达坦言，公司当前的业务收入依然高度集中于浙江市场，并且在未来期间，浙江市场依然是公司营业收入中重要区域之一，将有可能会导致如下3方面风险：
1、若未来在浙江省销售不利的相关风险。若未来公司在浙江区域经营不善，或者浙江省电力公司采购政策和偏好发生变化，而公司又不能及时开发新的销售区域予以填补，那么该等不利情形将对公司未来营业收入产生不利影响。
2、关于浙江省未来市场空间有限的风险。报告期内，公司配电网智能设备业务的最终用户主要为浙江省电力公司及其下属企业。即使公司尽力拓展浙江省以外市场，在可预见的将来，浙江省市场依旧为公司配电网智能设备业务的主要销售地，对公司主营业务有重要影响。如果未来国网浙江关于配电网智能化投资水平降低、由于技术路线改变导致投资和采购偏好转移等原因造成浙江省未来市场空间缩小，此类情形将影响公司营业收入及盈利能力，请投资者