来源：零壹财经
摘要
√宇信科技成立于年，年进入银行软件服务市场，现公司是国内规模最大的银行IT解决方案提供商之一。公司成立以来，一直以银行为主的金融机构为服务对象，主要提供包括咨询、软件产品、软件开发和实施、运营维护、系统集成等信息化服务。
√不断增加的研发投入筑高技术壁垒。-年公司研发投入不断增加，、年研发投入分别同比增长36.44%与49.08%，上半年受疫情影响，部分研发投入延期，公司研发投入相比同期减少3.23%。年一季度研发费用达到6,.37万元，较上年同期增长89.63%，研发费用率为16.41%，达到较高水平。
√年一季度公司实现营业收入4.17亿元，同比大幅增长64.65%，其中软件开发及服务业务收入同比增长42.00%。受益于金融信创带来的行业高景气，系统集成销售及服务收入增幅达到.61%，高于公司其他业务。
√主营业务包括软件开发及服务、系统集成销售及服务、其他主营业务三大类。其中，软件开发及服务收入占主营业务收入大部分比重。
出品｜零壹智库
作者｜唐敏周昱
一、公司介绍
宇信科技成立于年，年进入银行软件服务市场，现公司是国内规模最大的银行IT解决方案提供商之一。公司成立以来，一直以银行为主的金融机构为服务对象，主要提供包括咨询、软件产品、软件开发和实施、运营维护、系统集成等信息化服务。
公司于年美国纳斯达克上市，通过内生增长与外延并购，完成私有化退市；年进一步加强金融深度业务并向金融云服务转型；年11月成功登陆深圳创业板；并于年起积极布局海外市场。
据IDC报告显示，自年起，公司连续多年在中国银行业IT解决方案市场排名领先，始终保持在信贷管理、商业智能、网络银行、渠道管理等多个细分领域的领先地位。目前，公司已经为中国人民银行、三大政策性银行、六大国有商业银行、13家股份制银行、十余家外资银行以及多家区域性商业银行和农村信用社提供了相关产品和服务，同时，公司也为包括十多家消费金融公司、汽车金融公司、金控公司、财务公司在内的非银机构提供了多样化的产品和解决方案。除了服务金融机构，宇信科技还投资入股了两家持牌消费金融公司，分别持有晋商消金和湖北消金的20%、12.77%的股权。
（一）引入百度作为战略股东
股权结构稳定，引入百度作为战略股东。公司创始人洪卫东毕业于清华大学，目前担任公司董事长为公司的实际控制人，通过珠海宇琴鸿泰信息咨询有限公司持有公司30.08%的股权，年1月7日，公司引入百度作为战略投资者，持有公司5.55%的股权，公司与百度在互联网核心、AI开发平台、营销风控、大数据、区块链等金融行业的深度合作，强化公司金融科技龙头的地位。
除此之外，公司持续引入多元背景股东，协同发展。公司重要的股东除了百度以外，还包括雷岩投资、平安信托、华侨银行等多元化战略股东背景，整合资源，协同发展。
（二）营业收入保持增长
根据公告，年、年、年和年一季度，宇信科技实现营业收入21.41亿元、26.52亿元、29.82亿元和4.17亿元，归母净利润分别为1.96亿元、2.74亿元、4.53亿元和-.26万元。宇信科技年一季度出现亏损，主要为年6月和年2月向员工发行的限制性股票激励，报告期内增加股份支付费用为.58万元。剔除股份支付后的扣非净利润为.75万元，较上年同期增长.74%，实际经营较好。
另外，宇信科技年一季度软件开发及服务业务收入同比增长42.00%。受益于金融信创带来的行业高景气，系统集成销售及服务收入增幅达到.61%，高于公司其他业务，同时集成业务竞争加剧也导致业务本身毛利率下降，最终导致公司一季度综合毛利率下降明显。一季度公司软件业务新签合同持续增长，增幅达到36%，全年增长确定。
图1：宇信科技年至年一季度财务数据
资料来源：公司公告零壹智库
二、科技战略与定位
（一）科技战略及目标
宇信科技在传统银行IT与金融科技领域协同发展。在增加研发投入的同时，宇信与百度、华为和金融科技子公司合作，发力区块链、信创和中小银行数字化建设业务。公司和百度共同推广区块链+金融的行业级解决方案，包括供应链金融、积分链、可信计算、合规Token等内容；和华为鲲鹏将在智慧银行等方面深化合作，帮助客户在信息技术应用创新方面提供更好的产品和解决方案；加强与建信金科等金融科技子公司深度合作，协助建行等大行及其他中小银行数字化建设。
宇信科技拓展创新运营业务。公司拓展金融云服务合作运营，以网贷运营为切入点的零售业务转型的创新。除了核心客户，公司拓宽客群规模，发展非银金融机构、中小银行等。
（二）不断增加的研发投入筑高技术壁垒
-年公司研发投入不断增加，、年研发投入分别同比增长36.44%与49.08%，上半年受疫情影响，部分研发投入延期，公司研发投入相比同期减少3.23%。
年一季度公司加大对产品研发的重视，不断扩充研发团队，持续深入信贷、数据业务基础工艺研发和产品提炼，加快产品迭代开发速度，逐步提高产品模块化和智能化，降低产品交付实施成本。一季度研发费用达到6,.37万元，较上年同期增长89.63%，研发费用率为16.41%，达到较高水平。
公司于年3月发布YUMP平台。平台着力解决中小金融机构移动金融系统面临App、小程序等渠道多样化，各渠道各自开发成本高，企业内部各部门移动门户不统一，用户体验不足、缺乏有效移动运营，投入产出低等难点。并且广泛开展技术合作，除了坚持自研核心PAAS、SAAS平台，公司还与华为、灵雀云等国产IAAS等厂商合作，加快产替代的软件融合步伐。
三、产品与业务
（一）产品
公司作为一家服务金融企业客户的、以提供信息化产品和服务为主的解决方案供应商，公司目前涵盖包括银行、消费金融、财务公司、汽车金融、证券信托、融资租赁、支付清算机构在内的7大行业解决方案，实现金融科技为金融机构数字化转型保驾护航，主营业务包括软件开发及服务、系统集成销售及服务、其他主营业务三大类。其中，软件开发及服务收入占主营业务收入大部分比重。
表1：宇信科技产品线
资料来源：招股说明书、零壹智库
1、软件开发及服务业务
银行IT解决方案
银行业IT解决方案包括渠道类、业务类和管理类相关解决方案。其中渠道类相关解决方案包括网络银行、电话银行/呼叫中心、直销银行、移动银行、柜台系统等，业务类相关解决方案包括信贷操作、核心业务、中间业务、支付与清算，管理类相关解决方案包括商业智能/决策支持、客户关系管理、风险管理等。
Liana5.0互联网银行体系为银行互联网渠道提供了全方位的业务产品，包括新一代网上银行系统（个人网上银行，企业网上银行，小企业网银，内部管理）、直销银行、统一支付平台，银企直联、现金管理监控系统、在线客服等全线产品。
其中业务类解决方案包括核心银行系统、中间业务系统和信贷操作系统。其中，核心系统被比作银行IT系统的心脏，是支撑银行运营的基础平台。公司的核心银行系统业务主要包括VisionNavigator和新一代核心系统解决方案。中间业务系统是企业主营业务系统基础软件的重要组成，与操作系统、数据库齐头并进，在企业信息化管理和企业信息化建设中迅猛发展，已经形成一个巨大的产业。公司的中间业务系统业务主要包括IMS影像平台系统和综合前置系统。信贷操作系统是以总部为核心跨地区的全行一体化的信贷管理系统，既是银行风险控制管理系统，又是银行信息化管理系统。公司的信贷操作系统业务主要包括内部评级系统、网络贷款系统、信贷管理系统、信贷核算系统、信用风险预警管理系统和押品管理系统。
渠道类解决方案包括电话银行/呼叫中心、直销银行、手机银行、渠道管理系统、柜台系统、自助银行。电话银行/呼叫中心业务包括视频客服系统、客户服务系统和在线客服系统。直销银行系统遵照新一代互联网银行体系的统一系统架构，新增创新业务、创新交互体验，与互联网金融服务平台对接。手机银行业务包括移动营销、企业手机银行和个人手机银行。渠道管理系统包括宇信科技统一服务平台(BSP)，是构筑银行渠道整合系统的技术平台，是适用于银行级业务应用的基础平台。柜台系统业务包括移动柜员工作站系统和综合柜面系统。自助银行设备是众多电子渠道中银行柜台传统业务的替代渠道。
2、系统集成销售及服务
系统集成销售及服务是指应客户需求，提供IT基础设施咨询及规划，数据中心集成设计，第三方软硬件产品选型、详细配置、供货和安装调试、IT系统改造升级，技术咨询，售后服务等服务。其中基础软硬件设备主要包括服务器、存储、机房设备、网络设备等硬件设备以及中间件、数据库软件等基础软件。
发行人子公司长沙宇信鸿泰主要业务为系统集成及软件服务，其中系统集成业务主要包括安防监控业务，业务类型涵盖安防系统设计施工及维护、电子设备销售、机房建设、综合布线工程、工程监理、计算机软硬件及金融机具维护等多个领域。
3、其他主营业务
公司其他主营业务主要包括为银行收单业务提供营销及运维服务、为身份认证中心提供推广服务等。
为银行收单业务提供营销及运维服务
公司为已有及新客户的银行收单业务提供营销及运维服务，目的是为了满足客户希望更好的专注于银行核心业务的需求，可以有效提升公司与客户的粘合度及客户关系。公司为银行对商户提供的服务主要包括：供应和安装POS终端，安装软件将POS终端与银行的支付处理网络进行连接，提供培训和日常维护，为商户提供其他支持服务等。
为身份认证中心提供推广服务
为身份认证中心提供推广服务由子公司上海宇壹开展，上海宇壹于年11月与全国公民身份证号码查询服务中心，约定由该中心授权上海宇壹向银行推广该中心提供的身份证号码查询服务，以满足银行在业务过程中对公民身份信息认证服务的需求。
（二）主营业务经营模式
1、采购模式
公司向以银行为主的金融机构提供包括咨询、软件产品、软件开发和实施、运营维护、系统集成等信息化服务，营业成本中人工成本占比较大。公司主要采购包括以下两部分：
软件开发及公司自用所采购的包括系统软件、数据库、中间件、防病毒软件、网络设备、服务器及终端设备等日常消耗设备，以及为提高公司交付能力及交付质量，公司进行一定的人力外包采购。
系统集成服务中按照客户需求采购的硬件设备，系统集成服务中的一般采购流程为，商务部在得到项目中标通知后，根据项目实施过程中所需材料向供应商进行询价采购。
2、技术服务模式
基于公司自有知识产权的软件产品，根据客户的个性化要求，开发满足客户需求的软件系统，根据客户对业务和技术的要求，公司向客户提供相应的人力资源，协助客户完成软件系统的开发，对客户的IT系统进行技术支持和运行维护。
3、营销及管理模式
公司以银行为主的金融机构为目标客户，向其直接销售软件产品及服务。在我国，金融机构IT系统建设主要由总部统一招标、统一组织，针对这一特性，公司设立了专门部门及人员对招标信息进行收集，在通过内部销售支持系统完成项目机会中标概率评估后进行投标。
公司的营销模式为“研发+产品+服务”模式，软件提供商在已有软件产品的基础上，根据客户的特殊需求对软件进行二次开发，以自主软件为核心，同时为客户提供咨询、方案设计、系统实施及相关技术服务。公司将客户根据收入贡献比例及潜在业务量大小分别制定了不同的营销体系并进行管理，主要包括：
大客户体系：针对营业收入占比较大或者潜在的有大量业务增长的客户，公司成立针对该客户专属的大客户部进行针对性的营销工作，并负责与该客户有关的服务跟踪和售后保障等。
区域银行体系：对于农信、城商行等数量大，有业务共性的客户，按照地域或客户类型，成立有针对客户群的区域银行销售部，进行针对性的营销工作，并负责与该客户有关的服务跟踪和售后保障等。
（三）盈利模式
公司的盈利模式主要分为应用软件产品定制开发盈利模式、现场人月服务收费盈利模式、集成设备采购及销售盈利模式三种。
应用软件产品定制开发盈利模式
公司针对客户不同需求，在原型产品上根据与客户签订的合同适度定制，公司通过完成合同方式取得合同收入从而实现盈利，定价方面，公司根据产品生命周期的不同阶段，采用不同的定价策略。针对具体客户，公司基于既有产品在整个市场中参考价的标准，根据具体客户的需求和竞争情况并兼顾公司利润和市场竞争因素进行一定比例的浮动定价。
现场人月服务收费盈利模式
根据客户对技术人员的需求，公司在一定期间内向客户投入一定数量人员为客户提供服务，并由客户对派出人员进行管理。公司收入主要由合同中约定的人月单价、人员数量及工作时间决定。
集成设备采购及销售盈利模式
系统集成销售及服务业务基于客户定制开发或升级产品的功能需要硬件或系统软件，一般会委托软件开发商代为采购特定厂商的特定版本或型号的软硬件及相应的服务。公司通过为客户采购其指定的硬件设备并提供相应的安装调试服务，根据采购设备不同及后续服务情况在合同中确定销售价格。
四、机遇与挑战
（一）银行IT龙头，受益于数字货币红利
近期国内几大银行加速数字货币的测试以及放宽用户申请，从本质上说明数字货币已具备较好的实际应用效力，并进入大规模推广阶段的前哨。除此之外，从去年的城市试点到红包补贴，数字货币在移动支付行业坚实的基础和使用习惯培养下已具备清晰的渗透脉络，同时从美团、京东等互联网平台到上海地铁自动贩卖机以及购买中心，数字货币的应用场景也在不断丰富。在过去两年，宇信科技已与两家国有大行合作，深度参与了央行数字货币的试点和开发。公司作为银行IT系统龙头，其主营业务有望受益于数字货币所带来的银行系统更新红利。
（二）积极布局海外市场，或成为新的利润增长点
公司积极布局海外市场，进军东南亚市场。目前，东南亚银行IT基础设施陈旧，“互联网+金融”刚起步，对于IT系统自主可控的需求强烈。再加上相比欧美厂商，中国厂商性价比相对较高。针对上述情况，公司于年下半年正式进军拓展东南亚市场，或迎来新的利润增长点。
（三）客户集中度高，行业竞争加剧
公司自年起公司连续7年在中国银行业IT解决方案市场排名靠前。由于宇信来源于银行业客户的收入占比较高，公司业务对银行业客户依赖性较高。如果银行业整体或者客户自身战略决策发生改变，公司将会受到一定的影响。
近几年随着用户对IT服务需求不断增长，新进竞争者逐渐增多，行业竞争加剧。例如，安硕信息、高伟达、恒生电子、科蓝软件等强劲对手抢占份额。
（四）核心技术人才成本增加
由于软件行业存在人员流动性大，知识结构更新快的问题，行业内的竞争逐渐演化成高素质人才之间额竞争。近年来，随着业务的发展，尤其是募集资金项目的实施，宇信对研发、管理、营销人才的需求将大幅上升。公司需要在团队稳定和人力成本之间做一定的权衡。