年，英伟达发明了GPU，20年后今天，GPU让英伟达攀至行业顶峰。
然而，急速膨胀后潜藏的危机，也增加了这家明星公司的焦虑感。
今年2月15日，英伟达公布了财年第四季度及全年财报，收入达22.1亿美元，较去年同期的29.1亿美元回落24%，较上一季度的31.8亿美元回落31%。整个财年全年收入达到.2亿美元，较上一财年的97.1亿美元增长21%。
财报公布后，英伟达股价迎来了小幅上涨。业内人士分析认为，这样的结果与此前下调四季度业绩预期的行为存在很大关系，预期下调后对业绩的压力会相对减小，也就更容易达到预期。
四季度业绩严重下滑，这已经是不争的事实。
1月28日美股盘前，英伟达宣布下调四季度预期的当天，盘中大跌18%，市值一夜之间蒸发多亿美元，上一次大跌则是在去年三季度财报公布次日11月17日当天，一天跌掉了亿美金，比其最大竞争对手AMD的总市值还要多。
仅仅时隔两个月，英伟达股价再次出现了“蹦极般”腰斩。虽然近期迎来小幅上涨，但是距离巅峰时期仍相差很远，其中原因耐人寻味。
英伟达CEO黄仁勋曾对此表示，“原本辉煌的一年在动荡中结束，后加密货币时期的过量渠道库存加上最近疲弱的终端市场现状导致相对不尽如意的第四季度。”
如果将时间拉到更长的纬度，从财务投资的角度来评价，英伟达是-年间全世界范围内表现最好的科技大盘股之一，5年实现近20倍的增长，按照经典经济学理论，这代表着一家公司未来盈利能力的预期。
反观刚刚过去的年，科技股表现低靡已成常态，英伟达也没能幸免，从最高点的美金到现在到现在，已经丧失了一半的市值，它的增长神话暂告一段落。
看似偶然的事情背后，往往都有一套必然的逻辑在支撑。
英伟达这样典型的科技公司，在业务上天生具有垄断性，它所代表的图形计算领域，支撑着游戏、设计、高性能计算、人工智能和自动驾驶汽车等众多产业的进程，既是行业风向标，也是大环境的晴雨表。
换句话说，英伟达的业绩波动首先一方面是自身原因，其次反映它所处的整个产业变化，甚至从侧面映射出整个宏观经济的兴衰。
岁末年初，钛媒体尝试尽量避开市值的大起大落，结合整个产业的发展节奏，将视线放回到到英伟达的业务层面：看看它过去一年都做了什么？遵循着哪些思路？未来的发展又存在哪些新变量？
一
上个月在美国拉斯维加举办的CES期间，英伟达举办了每年一度的展前发布会，CEO黄仁勋的开场白言简意赅：今天的内容全部是关于游戏。
在这场发布会上，以往频繁出现的那些词汇如人工智能、自动驾驶都未被提及，GPU显卡成为了唯一的主角。
这种看似一反常态的讲演，实则也很容易理解。一直以来，显卡都是游戏技术演进的核心引擎，要读懂英伟达，首先要看的就是GPU产业，再具体讲就是要观察PC游戏、加密货币等行业导致的GPU需求变化。
根据Q4季度公布的财报，收入占比当中最大的两块业务分别来自游戏和数据中心，占到了营收的43%和30%，占据总营收的73%，是当之无愧的现金奶牛。对比上一个季度Q3的财报，这个两个数据分别是55%和25%，占据了全部营收当中的80%。
整个Q4季度当中，其中来自游戏业务的收入为9.54亿美金，近两年来首次降到了10亿美金以下，相比较前几个季度都是最差的的一次，近期公司整体业绩差的一个主要原因正是因为这块业务的表现。
游戏业务代表着英伟达的过去和现在，是最核心的组成部分，这也是为什么外界认为它是一家“游戏公司”的原因。
当我们谈论PC游戏产业的时候，如果某款顶级游戏大作迎来热销，也意味着对英伟达GPU的需求在上涨，自从英伟达创造GPU以来，极大地推动了PC游戏市场的发展，并彻底改变了并行计算，英伟达是位于产业链下游的公司，它的存在感就像是一种技术驱动力。
为了覆盖低中高不同层次用户的需求，英伟达陆续推出了GeForce系列产品，又分为20系列显卡和10系列显卡，作为面向个人和专业游戏计算的GPU平台产品，每个系列下还有不同版本给用户选择。
按照英伟达往年的节奏，除了自己举办的GTC技术大会之外，每年会选择两个有风向标意义的国际展会来公布自己最重要的战略和产品。除了固定的美国CES消费电子展之外，英伟达通常还会选择游戏展或电脑展等场合来进行重大信息发布。
RTX售价美金
在年8月的科隆游戏展上，英伟达首次对外发布了全新的“图灵”架构显卡，亮相了游戏显卡RTX系列，首发的产品有RTX、RTXTi、RTX，再加上CES期间问世的RTX显卡，英伟达对全新产品系列的初步布局基本完成。
早前RTX系列产品问世的，很多终端产品没能跟上节奏，像是RTX虽然性能很棒，但是由于价格原因只吸引了很少的游戏发烧友，此次伴随着RTX的发布，从1月29日开始提供40种全新的笔记本电脑终端产品。
这一系列行为都在暗示，未来的一年英伟达依旧会押注游戏业务。
二
游戏已成为全球第一娱乐产业，尽管近期资本对英伟达盈利能力的预期有所降低，但事实上，拥有2亿玩家的NVIDIAGeForce依旧是当今最大的游戏平台，这个地位从始至终没被任何人撼动过。
英伟达目前在GPU领域的绝对垄断性，和英特尔在CPU领域的地位相似，也就AMD能和它偶尔较量一下，但体量也相差不小，两者在市场上相爱相杀多年来来风雨无阻，除此之外基本上没有其他对手，其他厂商想要进入这个市场的技术门槛非常高。
理论上来说，如果AMD未来没有革命性的技术进度，整个GPU行业的格局依旧不会有太多变化，除非英伟达自己主动求变，去寻求核心技术突破。
使得英伟达对GPU行业产生巨大信心的因素，除了自身多年来的基因之外，还有一个让黄仁勋引以为傲的杀手锏——RTX技术（实时光线追踪）。
CES期间在接受钛媒体等媒体采访时，当被问及AMD最新推出的RadeonVII是否会对RTX的产生影响，黄仁勋非常直接地表示，“它只是一款带有HBM内存的7纳米芯片，没有RTX、没有AI，如果我们打开DLSS（一种全新的RTX技术）将在性能上碾压这款产品。”
在计算机专业图形设计领域，光线追踪技术是非常热门的话题。通过模拟光线的物理行为，可将实时电影级渲染应用于对图像要求极为敏感的游戏中，营造出更真实的光影效果，打造好莱坞级制作水准的热门游戏，但同时实时光线追踪也是计算机视觉领域最难攻克的课题之一。
从引入可编程着色器算起，与QuadroGV相结合的RTX技术是过去15年中计算机图形学最伟大的进步，英伟达也为此研发投入多达10年之久，新一代“图灵”架构作为有史以来最大架构更新，目标就是用RTX技术重新定义计算机图形学，此前的GTX系列产品在升级后也更名为了RTX系列。
不过，一项新的革命性技术如果想要全行业普及开来，不仅需要硬件厂商自己的努力，对于游戏产业来讲，内容供应商——也就是游戏软件开发商的支持显得尤为重要。
采用全新RTX技术的游戏《战地5》
钛媒体梳理年黄仁勋的几次公开对外演讲，他花费了很大篇幅，来阐释RTX技术的优势和应用，无数次的对比“RTXoff、RTXon”来展示游戏画质的提升。但是，对于现在的大部分游戏社区或者游戏开发者看来，RTX技术给他们带来的积极影响暂时还并不明显，尚无爆款游戏推动GPU需求大幅提升。
黄仁勋也承认这个事实，“坦白地说，RTX系列产品去年8月份在德国刚问世的时候，很多方面还没有准备充分，包括过高的价格、合作伙伴的进度等等。”
英伟达急于让RTX产品进入主流市场，刚刚对外发布的RTX是个整个第四季度最关键的产品，它是Playstation4的两倍性能，拥有非常强的人工智能、3D建模、广播和专业视频编辑能力。
“现在我们准备好了，对于新架构来说，这是一个很好的开始”，黄仁勋表示。
游戏内容方面，EA的机甲游戏大作《Anthem》、第一人称射击游戏《战地5》等很多游戏都在路上，大型多人在线游戏《逆水寒》(Justice)也将采用光线追踪和DLSS技术，可以预见未来的一段时间内，将有很多顶级游戏使用RTX光线追踪技术，全球数千万PC游戏玩家有望使用图灵架构的GPU。
据统计，计算机游戏业的产值高达0亿美元，作为该产业的最大技术平台，英伟达的野心则是希望通过它彻底改变主流游戏市场。
三
英伟达是一家擅长图形计算的公司，尽管PC游戏领域占据了大部分GPU的需求，但当下对英伟达影响最大的其实是GPU数字货币挖矿方面的需求。
首先做一个小科普：单纯从技术角度来讲，其实CPU和GPU都可以用来挖矿，不过由于GPU内置流处理器多达数千个，它的先天优势更适合大规模并行算法，尤其挖矿这样的应用，所以用GPU挖矿是一个经济又高效的解决方案，因此被广泛应用于挖掘以太坊等数字货币。
近两年来数字货币市场的热度，引发了整个行业对于高端矿机的需求膨胀，随之而来英伟达的高端显卡开始受到追捧，价格由供需关系决定，GPU需求上涨价格不降反增，货源紧张的时候英伟达甚至还在德国实行过限购政策，那段时期让英伟达赚的盆满钵满，市值也不断飙高。
风口上的红利不会永远持续，很难有市场可以长期支撑业务的成倍扩张，这种非线形的增长之下往往暗藏风险。
英伟达占据了矿机GPU大部分市场份额，它的销量严重依赖加密货币行业的大市表现，如果说年英伟达的GPU属于供不应求的状态，那么年的表现却完全相反：当加密货币崩溃震撼整个挖矿行业，GPU的需求下降所带来的业绩负面影响同样在加剧，这也能从侧面佐证英伟达为何要游戏领域的加大投入。
当数字货币遭遇“暴雷风险”时候，作为英伟达长期以来的竞争对手，AMD的股价表现就没那么惨。原因是，AMD的业务组成相对分散，当然AMD的出货量规模也比英伟达小很多。
相比较前两年最繁荣的时候，数字货币的黄金期已过，而英伟达因为没能过早判断这个趋势导致库存过剩，尤其是在推出全新图灵架构的GPU之后，此前的产品又丧失了部分竞争力。
在所有对外销售的GPU当中，英伟达并没有公布过到底有多少被用来挖矿，有多少被用于PC传统游戏，或许英伟达自己也并不知道，但是毫无疑问，从收入的影响来看这个占比显然是巨大的。
当下的时间节点，隐藏在加密货币繁荣背后的渠道库存过剩和这种过剩将得到修正，英伟达正在经历一个缓慢去库存的过程，据英伟达部分经销商透露，目前的库存还能消化挺长一段时间才能回归正常水平。
这个结果也和黄仁勋给出的预期相差不多，“我们的渠道库存需要1-2个季度才能销售完，那时广泛用于挖矿的GTX系列GPU存货就会卖完，然后我们就会回到正轨。”
四
按照现有的状况发展，加密货币的起起伏伏所带来的影响迟早会归于平静，英伟达必须将目光放在更远的地方，这里不得不提到另一块被外界