来源：金融界网站
作者：兴证策略王德伦团队
创业板首批注册制公司登陆资本市场，创业板大变革已经开启，走向纳斯达克之路再启程。
●大变革：创业板注册制及相关改革正式落地
1）创业板放宽企业上市门槛，IPO制度对标海外发达市场：制定多套上市标准，允许未盈利企业上市（一年内暂不实施），放宽红筹企业限制；深交所负责企业上市条件问询核查，证监会负责资料合理性审核，上市流程大幅缩短。
2）再融资、重组放开：再融资简化流程，小额快速通道提高审核效率；重组上市松绑，明确重组标的、规范审核流程、严格审核时限。
3）丰富退市指标、简化退市流程、强化风险警示，创业板退市制度优化。
●创业板距离中国的“纳斯达克”还有多远？
年至今，创业板与纳斯达克指数回报分别为％、％，而创业板波动较高（43％VS14％）。拆分估值和盈利对涨幅贡献，创业板盈利贡献优于纳斯达克，但近年来受到商誉减值扰动。综合比较，创业板是“信息+医药”的牛市，纳斯达克是“信息+消费”的牛市。
●创业板与纳斯达克最大差距在于头部公司：纳斯达克拥有一批市值规模庞大、市场地位稳定、在全球具备竞争优势的核心资产；而创业板开板至今，头部公司频繁迭代、目前总体规模相对较小，各细分领域核心资产正逐步从资本市场脱颖而出，成为“非卖品”。
●未来创业板长牛必经之路，必然打破制度桎梏、拥抱核心资产。过去上市制度导致产业中部分优质公司前往海外市场上市，另一部分优质公司经过漫长排队，近年来才逐步进入二级市场投资者的配置视野。因此过去创业板缺乏全球性顶尖核心资产，同时部分尾部公司没有被及时清除出市场。巨大的配置需求和稀缺的供给，导致创业板被投资者持续超配、增量资金下估值偏高。
●全面改革再度启程，