随着互联网快速发展，网络安全越来越引起人们的重视。
特别是伴随5G、物联网、云计算等高新技术不断应用，海量的大数据不断聚集，安全风险日益突出。
中央高度重视国家数据安全，陆续推出了多项网络安全相关法规及制度。
其中今年就发布了《网络安全审查办法》、《中华人民共和国数据安全法（草案）》等。
在这样的背景下，网络安全领域将催生出千亿级别市场。
说到网络安全，可能大家都会想到一家公司，那就是三六零。
01、国内最大安全产品提供商
三六零，是我国最大的互联网和移动安全产品及服务提供商，在年中国互联网企业百强榜单总排名第九。
公司成立于年，是互联网免费安全的首倡者。
年，公司的安全卫士用户量超过瑞星、金山，成为国内用户量最大的安全软件之一。
年，公司在纽交所上市，代号QIHU。
年完成私有化交易，以93亿美元从纽交所退市。年，借壳江南嘉捷，正式登陆A股市场。
年，公司转让奇安信全部股权，转让金额约37.31亿元，确认相关投资收益29.86亿元，宣布进入政企市场。
三六零控股股东为天津奇信志成，持股48.74%，前十大股东合计持股75.18%，持股比较集中。公司的实际控制人为周鸿祎，直接和间接持股23.41%。
创始人周鸿祎毕业于西安交通大学，曾就职于方正集团，担任过雅虎中国总裁，在《新财富富人榜》以.9亿元人民币财富排名第59位。
目前，三六零的主要业务有互联网广告及服务、智能硬件、游戏、安全及其他等。
公司的主要产品涉及电脑和手机软件、政企安全、直播、金融科技、个人服务等，具体包括安全卫士、杀毒、浏览器、随身WIFI、摄像头、路由器、智能手表等。
02、主要依靠广告业务
三六零的软件主打免费这一特点，从而实现市场份额的快速扩张，牢牢抓住广大用户，保证公司在行业竞争中的优势地位。
截至今年上半年，三六零PC安全产品的市场渗透率为97.79%，平均月活跃用户数为4.9亿，在安全市场持续排名第一。
其中单凭PC浏览器的平均月活跃用户数就达到4.4亿，市场渗透率为87.15%。
移动安全产品的平均月活跃用户数达4.9亿。
然而，天下没有免费的午餐。三六零在为大家提供免费便利的同时，依托庞大的用户群体，采用投放广告的形式来获取收入。
所以我们会看到，公司最大的业务收入并不是与安全相关领域，而是互联网广告及服务。PC、移动端加起来10个亿的用户，放在哪都是一笔巨大的财富。
今年以来，受疫情影响，整个互联网广告市场也不景气，并且受到电商、短视频等广告抢夺市场份额，公司这一块收入也有所下降，导致今年公司业绩下滑比较明显。
面对如此困境，三六零在业务布局上也做出了相应的调整。首先是对推广平台进行转型升级，满足用户多维需求；其次是针对中小企业推出专项扶持计划，包括资金扶持、小程序流量支持、线上办公支持等；最后是提升信息内容质量，丰富产品功能，移动搜索在游戏、金融、教育行业等垂直领域的渗透优势明显。
未来，随着我国经济快速复苏，互联网广告需求将迎来快速反弹，公司该业务业绩也有望实现正增长。
03、发力政企安全业务
那么，我国的网络安全市场到底有多大呢？
据中国网络空间安全协会发布的报告显示，年我国安全技术、产品与服务总收入为.09亿元，同比增长25.37%。
虽然今年网络安全市场规模增速有所放缓，但未来5年内保持20%左右的增速仍是大概率事件，以此预计，到年底，我国网络安全市场规模将突破千亿元。
目前我国的网络安全市场仍以软硬件为主，合计占比86.2%，安全服务市场份额仅占13.8%，而全球市场上安全服务市场份额为64.4%，我国的安全服务市场还有很大的增长空间。
前面我们已经看到，网络安全在个人领域推出的产品与服务基本上都以免费为主，付费领域主要集中在政府、企业领域。
那么，三六零是如何在网络安全市场布局的呢。
在年之前，三六零主要是通过奇安信来实现对政府、企业网络安全的布局。
奇安信在我国网络安全市场占有率排名第一，启明星辰、深信服等紧随其后。目前该市场的集中度仍比较低，CR4仅有24.06%。
奇安信成立于年，原为集团控制公司。就在年，三六零以37.31亿元的价格出售其所持有奇安信22.58%的股权，奇安信将不得使用品牌进行宣传，双方也将取消在技术和数据上的授权。
奇安信在政府、企业安全领域颇有建树，三六零为什么要卖掉这一块资产呢？
按照当时周鸿祎的说法，卖掉奇安信是为了解决它的独立性问题，为帮助老搭档齐向东登陆科创板做准备。
后来我们也就看到了，奇安信在今年7月份成功在科创板上市。从披露的业绩来看，奇安信最近几年都是大额亏损状况，年至今年三季度分别亏损6.3亿元、8.72亿元、4.95亿元、10.07亿元。
从估值来看，年奇安信营业收入也仅有31.54亿元，目前市值高达亿元，市销率（TTM）也高达21.25倍，可见市场对网络安全巨头公司青睐度有多高。
在转让奇安信股权之后，三六零也开始进军政企市场。
公司依托“安全大脑”开展政企业务和城市安全业务，在部委、央企、银行、汽车、科技等行业客户拓展比较顺利，渗透率较高。
政企安全产品覆盖网络安全、漏洞管理、威胁预警、实战攻防、资产管理等领域，具体包括安全基础设施组建、终端安全、流量安全、云安全等细分品类。
城市安全则包括应急管理、楼宇安全、校园安全、电梯安全、电力安全等多个应用领域。
年，三六零先后中标重庆和天津的网络安全产业基地项目，中标金额分别为2.4亿元和2.5亿元，连续刷新网络安全行业中标金额记录。此外，公司还中标了青岛网络安全产业基地项目、天津应急领域项目等。
可以看到，三六零在年实现安全及其他业务收入4.73亿元，同比增长75.15%，这主要得益于政企安全业务的增长。
04、两大业务高增长
三六零另外两大业务，智能硬件和游戏业务也颇具看点。
公司从年开始打造物联网产品线，目前已推出覆盖可穿戴设备、车联网、智能家居三大类产品。
可穿戴设备主打儿童安全，发布多款儿童手表，可追踪儿童心动轨迹；车联网代表作品为行车记录仪和儿童安全座椅；智能家居方面，推出了扫地机器人、智能门锁、智能门铃等多个爆款产品。
除了自营商城以外，公司还与天猫、京东、苏宁、拼多多等主流线上渠道建立良好合作关系，积极探索直播、短视频等新营销方式，拓展销售渠道。
年，公司智能硬件业务收入16.76亿元，同比增长65.20%，是公司第二大业务。今年上半年，该业务收入同比增长46.20%。
随着我国物联网市场的高速增长，三六零的智能硬件业务有望呈现持续放量态势。
游戏业务方面，公司继续推进“联运+发行”一体化转型，积极拓展休闲游戏和海外市场，与战略合作伙伴Wargaming深度联运全球顶级军武端游《坦克世界》、《战舰世界》。
年上半年，因为疫情影响，游戏行业迎来了一波小爆发，公司以游戏为代表的互联网增值业务同比增长14.23%。从资本市场的追捧来看，游戏行业的确是一个比较好的赛道。
05、布局互联网银行
另外，三六零最具看点的可能就是金融板块的布局了。
今年6月份，三六零公告称，拟受让金城银行9亿股股份，交易金额为12.8亿元。交易完成后，公司将直接持有金城银行30%股权，成为第一大股东。
从最新披露的公告来看，此次股份转让交割已完成。这也意味着，在腾讯入股30%微众银行、阿里入股30%浙商银行之后，三六零成为国内第三家由互联网公司担任第一大股东的互联网银行。
从花呗、借呗、微粒贷等产品的成功案例来看，民营银行与互联网巨头结合确实能发挥强大的协同作用。
通过此次牵手金城银行，三六零可以增加流量变现渠道，并且可以满足中小广告主贷款等金融需求，强化客户对广告业务的绑定。
实际上，三六零最近几年一直涉足金融领域，先后成立了保险、小贷、融资担保等公司。此次入股金城银行后，公司将集齐银行、消费金融、金交所、小额贷款、基金代销、融资担保、保险经纪等7张金融牌照。
06、现金流充沛
接下来我们来看一下三六零的财务状况。
今年三季度，公司实现营业收入79.74亿元，同比下滑16.26%；净流润17.07亿元，同比下滑67.03%。
这主要是受疫情影响，广告市场竞争更加激烈，相关业务收入和利润大幅下滑所致。另外，公司去年出售奇安信股份并确认相关收益，年的营收和净利润基数较高。
从盈利能力来看，在借壳回归A股之后，毛利率虽然有下降趋势，但目前仍维持在较高水平，基本上都在60%以上。
公司最大的亮点就是流动性特别好。今年三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为98.54亿元，远大于当期营业收入，回款能力较好。经营性活动现金流净流入11.16亿元，连续多年净流入。
目前公司账上货币资金高达.56亿元，一年的利息收入就有6亿元，这个收入就可以秒杀许多公司了。
公司的资产负债率还特别低，总负债仅有72亿元，这对手握两百多亿资金的金主来说丝毫不是问题。
总的来看，疫情困扰等短期因素终会过去，公司的业绩将增至正常水平，充沛的现金和低负债优势将利于政企安全等业务的扩张。
07、小结
三六零是我国最大的安全产品及服务提供商，在个人领域上具有得天独厚的优势，近年来持续发力政企和城市安全业务，目前来看已经产生较好效果。
随着国家对网络安全的高度重视，相关产业将迎来良好的发展空间。公司凭借领先的技术优势，安全及其他业务有望迎来快速发展。
公司拥有庞大、忠实的用户，互联网广告业务将保持稳定的水平。随着公司持续开拓流量变现渠道，公司的收入将会大大提高。特别是入股金城银行之后，金融板块也将成为公司投资收益的一大亮点。
此外，公司的智能硬件和游戏业务均保持较好的增长，在市场上具有一定的领先地位，未来将持续受益于行业的规模扩张。
公司的现金流非常充沛，这为以后的扩张奠定良好的资金基础。
从二级市场来看，三六零的股价从年的高点已经回调了73%，市值也由此前的多亿元跌至亿元。
目前来看三六零股价也处于较低位置，特别是在11月24日，公司股价放量涨停，有从底部反转的迹象。
从估值来看，公司的市盈率（TTM）为45.09倍；市销率（TTM）为10.03倍，处于历史低位。
（文章来源于：解析投资）