（报告出品方/作者：长江证券，吴一凡、谢宇尘、戴永飞）
背景：人工智能技术革新，重塑科技产业格局
随着OpenAI推出的ChatGPT横空出世并最快速度达到上亿用户，证明了人工智能领域大模型方向的正确性，生成式人工智能（AIGeneratedContent，简称AIGC）快速迭代，呈现日新月异、高速发展的特点。包括中国在内的世界范围内AI大模型快速推进，积极拥抱生成式AI已经逐渐成为产业界共识。
随着人工智能技术革新，国内外金融机构积极探索AI在金融行业的应用。国际方面，年3月30日，Bloomberg推出了金融行业首个AI大模型——BloombergGPT，该模型依托Bloomberg金融数据，构建出了亿个标签的数据源，支持金融行业内的各类任务，从测试情况来看，BloombergGPT表现优于现有其他金融模型；5月26日，摩根大通注册IndexGPT商标，拟推出类ChatGPT应用，使用人工智能的云计算软件来分析和选择适合客户需求的证券。国内方面，金融机构踊跃接入类ChatGPT产品，量化私募率先尝试AI投资。证券业，中信证券上线了基于生成式预训练大模型的智能助手CiticsAI，广发证券、海通证券、申万宏源等多家券商接入文心一言；银行业，工商银行宣布已研制投产自主可控的人工智能金融行业通用模型，农业银行也宣布推出金融AI大模型应用ChatABC，同时，兴业银行、中信银行、恒丰银行等多家银行也相继宣布接入文心一言。此外，国内投资机构也开AI投资之先河，4月13日，国内量化投资机构宣布投身于人工智能，探索运用AI进行投资；6月1日，止于至善投资宣布将由人工智能独立管理一支基金。
总结来看，国内外金融业在人工智能技术革新后，主要围绕三条路径探索落地应用：路径一：AI投资咨询，运用先进的AI大模型结合金融数据进行训练，打造金融领域的类ChatGPT产品，通过文本生成为投资者提供投资咨询类服务；路径二：AI选股，即运用人工智能的云计算软件来分析和选择客户需求的证券；路径三：AI量化投资，运用人工智能技术优化量化投资策略，AI基金经理基于深度学习进行投资。
为什么中国平安是AI技术革新重点受益标的？
根据人工智能历史发展的三次浪潮来看，算法、算力和数据是AI落地的三大要素，其中算法和算力的发展都面临高昂成本的问题，在实现产业落地时，需要综合考虑大模型应用成本和产品性能提升带来的经济效益之间的平衡。大模型的应用方向应当具备：1）适宜的付费场景；2）广阔的市场，大的用户体量与数据积累；3）创新的应用产品能切实解决客户痛点。
金融行业是AI发展的适宜方向，大型金融机构有望重点受益。1）金融行业是未来AIGC商业化落地的适宜方向。国内金融市场发展空间广阔，也是较为理想的付费场景。投资者出于资产保值增值的需求，需要获取专业的投资咨询服务与理财服务；2）近年来，部分大型金融机构积极拥抱科技转型与赋能，打造互联网财富管理平台，积累了大量客户与数据，同时每年投入大量预算，构建起了专业的科研队伍，其中中国平安、工商银行、华泰证券等为金融业科技赋能的领导者；3）展望未来，随着人工智能技术发展加速，中国平安等大型金融机构一方面有望应用新技术实现传统业务的降本增效，提升盈利能力；另一方面在互联网生态+巨额投入下，大型金融机构也有望催生爆款应用，形成新的业绩增长点。
中国平安，人工智能专利数位居全球第一。根据中国平安年报披露，截至年末，中国平安科技专利申请数项，位居国际金融机构前列；其中发明专利申请数占比近95%，PCT及境外专利申请数累计达项。公司在人工智能、金融科技和数字医疗业务领域的专利申请数排名均为全球第一位。年，平安在人工智能方面同时获得SQuAD2.0及GLUE两大赛事国际第一1。
平安人工智能领域专利综合指数全球第一，在图像处理技术、微表情、智能问答等细分赛道技术创新优势明显。根据智慧芽发布的《年人工智能领域技术创新指数分析报告》，平安集团在人工智能领域专利综合指数为75.3，排名全球首位。细分赛道来看，平安集团在图像处理技术、微表情、智能问答等细分赛道技术创新优势明显。
1）在人工智能图像处理技术赛道，平安AI图像处理技术专利申请量达件，全球排名第一，平安将图像处理技术应用到车险理赔业务，将小额案件的处理时间从1.7天跃升至秒级定损。
2）在人工智能微表情技术赛道，平安AI微表情专利申请量达件，亦是遥遥领先，根据智慧芽报告，平安集团的微表情识别技术可实现30余个AU及10种情绪的检测，其中AU的最高识别准确度可达98.1%，平均86.3%；情绪的最高识别准确度可达98.2%，平均92.1%。并且，该技术已经走出实验室，被应用于识别骗贷行为等风控模型等场景中。
3）人工智能的智能问答赛道，平安AI智能问答专利申请量达件，同样是全球领先，在金融及医疗领域，智能问答技术受到了广泛应用，平安的智能客服机器人较传统人工客服效率提升60%，语音识别精度达到97%以上。
根据前文所述，ChatGPT诞生，人工智能技术迎来了革新，国内外金融业正在围绕三条路径进行应用创新，考虑到人工智能应用的落地需要综合考虑大模型应用成本和产品性能提升带来的经济效益之间的平衡，因此我们判断金融业是后续AIGC落地的适宜方向之一，大型金融机构具备开发并应用AI的条件，也将重点受益于AI技术的发展。其中，中国平安在人工智能领域做到了全球领先，专利数及专利综合指数均排在全球首位。接下来，本篇报告以中国平安为研究标的，从发展战略及布局、互联网生态建设、AI赋能传统业务、科技子公司四个维度来解释为什么中国平安将重点受益于人工智能技术的革新与发展。
理由一：十年科技战略，覆盖金融+医疗场景
发展战略：探索金融与科技的深度融合
中国平安从年开始布局金融科技，探索现代科技与传统金融的深度融合，力图打造平安未来增长的核心动力，自此后金融+科技一直作为公司的发展战略。从平安的战略变化来看，围绕客户“医、食、住、行、玩”的需求，战略由科技引领金融演变为科技深度应用于“金融服务、医疗健康、汽车服务、智慧城市”生态圈。1）公司始终聚焦于金融资产与医疗健康两大产业。从年公司提出“一扇门、两个聚焦、四个市场”的战略体系开始，金融资产管理与医疗健康就始终作为公司聚焦的两大重点产业，年，公司表示将继续深化“综合金融+医疗健康”服务体系。2）客户需求为平安科技创新的出发点，金融服务生活也是平安一直以来的战略重心。年，公司提出“科技引领金融，金融服务生活”战略，后不断丰富内涵，围绕客户“医、食、住、行、玩”等生活需求，提出将先进科技应用于金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、智慧城市”五大生态圈。年，公司将提供专业的“金融顾问、家庭医生、养老管家”服务纳入公司发展战略，提出“专业，让生活更简单”的品牌承诺。
科技布局：全面覆盖金融+医疗两大优质场景
平安科技板块千亿资产规模，实现营运利润40-80亿。截至年末，中国平安科技板块总资产规模达.9亿元，净资产规模.5亿元。年，科技板块实现营业收入.7亿元，同比+10.3%，实现净利润48.5亿元，较年（-4.6亿元）大幅回升，实现营运利润54.6亿元，同比-31.3%，测算ROE为4.3%。
平安金融科技布局两条主线：科技赋能金融主业、科技子公司促进公司发展。1）科技赋能方面，数字化营销：智能拜访助手、AI短视频跟拍工具、平安寿险“金管家”APP；数字化提效：AI技术赋能人工坐席；数字化风控：平安寿险智能投保双录、理赔智能审核系统、产险鹰眼系统DRS2.0、平安企业宝等技术平台；2）科技子公司方面，主要有陆金所、金融壹账通、平安好医生、汽车之家等科技子公司。在普惠金融、金融科技、医疗健康、汽车互联网平台四大领域均做到了行业领先。
理由二：百亿投入筑生态，客户引渡挖掘价值
科技投入：3万科研队伍，亿研发投入
平安年研发投入近亿，远高于银行、券商等其他金融机构。1）从研发投入来看，年，平安科技业务总投入达亿元，占集团总营收比重为1.6%。截至年末，平安拥有近3万名科技开发人员，其中科学家达名；2）与其他金融机构相比，平安的科技投入与开发人员均大幅领先。年，招行、中信证券、华泰证券、东方财富研发投入分别为、17、23、9亿元，研发人员分别为1.1、0.2、0.4、0.2万人，均远不及平安。
互联网生态：凝聚7亿用户，4.9亿待开发
平安打造的互联网生态凝聚了7亿用户，其中待开发用户数4.9亿。1）平安互联网用户量庞大，待开发的客户数达4.9亿。截至年，平安互联网用户量接近7亿人，其中已经转化为客户的互联网用户为2.1亿人，还未转化的用户为4.9亿人；2）平安打造了7款APP，注册用户量过亿，平均每个互联网用户使用2.1项在线服务，同时，平安通过高效的运营，旗下APP用户活跃度保持良好。截至年末，平安旗下APP年活跃用户量达3.5亿人。
寿险方面，“金管家”APP月活超0万，科技赋能代理人卓有成效。1）寿险方面，平安打造了平安寿险“金管家”APP，截至年末，注册用户数超2.76亿。根据QuestMobile数据，年2月活跃用户数.54万人；2）科技赋能代理人方面，平安寿险推出业内首创的线上拜访工具“智能拜访助手”，支持保险代理人远程拜访会客和VR沉浸式互动讲解等，年，线上次均拜访时长超18分钟，同比增长超50%。同时，平安寿险推出AI短视频跟拍工具，帮助代理人打造内容IP，吸引公域流量，上线5个月全网累计视频播放量万次。
产险方面，平安好车主月活超万，车险服务评价行业第一。1）产险方面，平安打造了国内最大的用车服务APP“平安好车主”，截至年末，注册用户数突破1.74亿，累计绑车车辆突破1亿；12月当月活跃用户数突破万；2）赋能产险展业方面，年，平安产险推出了“一键包办，省心、省时、又省钱”的服务矩阵，凭借线上理赔优势，打造全流程线上理赔服务，在中国银保信颁布的车险服务质量指数评价中得分95.13，位列财产险行业第一。
银行方面，口袋银行app月活万，运用先进科技打造“AI大脑”智慧运营体系。1）银行方面，截至年末，平安口袋银行app注册数达1.5亿人，根据QuestMobile数据，年2月，平安口袋银行app月活数为万人；2）平安银行运用先进科技打造“AI大脑”智慧运营体系，推动AB测试机制3的全面应用，年末，已沉淀超个客户特征标签，超个大数据模型；“AI+T+Offline”模式上线超个应用场景，为超万客户提供服务。
证券方面，平安证券app月活万，行业第二，股基交易量市场份额持续提升。证券方面，平安打造了领先的智能化券商服务平台——平安证券app，根据QuestMobile数据，年2月，平安证券app月活量达万人，券商中排名第二，仅次于华泰涨乐财富通（万）；2）科技赋能下，截至年末，平安证券个人客户数突破2万人，位居行业第三，股基交易量（不含席位租赁）市场份额达3.72%，逐年提升。
客户转化：生态内交叉销售，深挖客户价值
通过客户转化与交叉销售，客户价值得到更深挖掘。1）持有多家子公司合同的个人客户数占比持续提升。截至年末，平安持有多家子公司合同的个人客户数达万人，占整体个人客户比例达39.8%，客均合同数持续提升，年达到3个；2）交叉销售效果明显。年，通过代理人渠道交叉销售获得的产险、养老险团体短期险、健康险新增保费收入分别为、78、88亿元，占总保费比重分别为13.7%、43.3%、66.0%；3）通过客户转化与交叉销售，集团客户价值得到更深挖掘。截至年末，客均营运利润达元，保持在较高水平。
理由三：人工智能深度应用，赋能坐席提效降本
数字化提效：AI坐席快速应用，技术发展降本增效
平安AI赋能数字化提效显著，AI坐席销售产品占比大幅提升至48.5%。1）平安运用AI技术赋能人工坐席，提供包括贷款、信用卡和保险在内的一系列服务。年AI坐席服务量4约26.0亿次，同比+26%，覆盖平安82%的客服总量；AI坐席驱动产品销售规模约亿元，同比+25%，在整体坐席产品销售规模中占比48.5%，同比+19.2pct；AI催收覆盖率为49%，同比+20pct；AI催收的30日回退率为72%；2）平安产险重点单证OCR识别广泛应用在承保出单、理赔收单、理赔定责定损等环节，年节约人工作业审核耗时万小时，大幅缩短用户等候时间。
数字化风控：核保赔付自动化，风险预警精准化
平安科技赋能风控主要体现在核保赔付及风险预警两方面。1）平安寿险智能投保双录，创新融合智能视觉、语音识别等技术，实现双录全流程的智能合规检测，并在全国机构推广使用，年累计完成超万件案件智能质检；2）理赔智能审核系统，试点机构累计完成超10万件复杂案件的全自动理赔，理赔效率较传统模式提升超28%；3）产险鹰眼系统DRS2.0、平安企业宝等技术平台，为客户提供线上线下多元化风险管理服务，年累计为客户提供千人千面精准预警超万次，为超3.8万家企业客户和重点工程项目提供防灾防损服务。
理由四：科技子公司引领四大领域，打造未来增长潜质
平安主要打造了陆金所、金融壹账通、平安好医生、汽车之家四家科技子公司经营科技业务。从经营范围来看，这四家公司覆盖了普惠金融、金融科技输出、医疗健康、汽车互联网四大领域，并各自做到了行业中的领先地位，陆金所在中小企业赋能方面做到了非传统金融机构市场份额第二5，金融壹账通为国内金融软件收入排名第二6，平安好医生、汽车之家则分别是医疗健康、汽车服务领域头部的互联网平台。
四家子公司整体对平安的利润贡献5%，陆金所及汽车之家已经具备盈利能力，金融壹账通、平安好医生仍处于探索谋求盈利阶段。从业绩表现来看，年，陆金所、金融壹账通、平安好医生、汽车之家分别实现营业收入.3、44.6、61.6、69.4亿元，分别实现归属净利润87.0、-8.7、-6.1、21.7亿元，陆金所及汽车之家已经具备盈利能力，金融壹账通及平安好医生仍处在亏损之中。四家公司合计贡献中国平安营收比重2.1%，合计贡献归属净利润占比4.8%，对平安的利润贡献仍处于较低水平。
从成本端来看，各子公司年研发支出14-19亿。1）研发支出方面，年，陆金所、金融壹账通、汽车之家研发投入分别为18.7、14.2、14.2亿元，研发费用率分别为3.2%、31.8%、20.4%；2）销售费用支出方面，年，陆金所、金融壹账通、汽车之家、平安好医生销售费用分别为.6、4.1、28.7、11.1亿元，销售费用率分别为27.1%、9.2%、41.3%、17.9%。
陆金所：普惠金融引领者，转型后静待二次绽放
陆金所于年10月在美国上市，年4月赴香港二次上市，是中国领先的小微企业主金融服务赋能机构。公司运用先进的金融科技为传统金融机构（银行、信托等）的交易赋能，为小微企业提供或安排增信服务发放贷款，并提供贷后服务（如催收服务）、增值服务及工具，使得原本不具备资质的小微企业获得融资贷款。陆金所金融科技赋能的先进技术主要包括：1）专有端到端系统，简化贷款放款流程，提升运营效率，例如通过生物特征识别、自然语言处理及光学字符识别技术简化贷款人提供贷款文件的流程；2）运用人工智能技术进行风险控制，主要包括信用评分、贷款质量评估、精准营销、智能客服等业务领域；3）运用平安先进的Fimax区块链架构与平安云基础设施，采用分布式架构，进行信息存储同时确保网络与系统的可靠性。
短期陆金所受不良率提升业绩承压，长期经济复苏有望重回增长。1）从业绩表现来看，年受不良率短期提升影响，公司业绩有所承压。年，陆金所实现营业收入及净利润分别为、87亿元，同比分别-6.0%、-48.2%。公司不良率提升造成信用减值损失，为公司净利润下降主因。年，公司30天以上逾期率为4.6%，同比+2.4pct，计提信用减值损失.5亿元，同比+.1%；2）分业务条线来看，科技平台收入连续三年下降，净利息收入及担保费收入增加。年，陆金所实现科技平台收入、净利息收入、担保费收入分别为.2、.8、73.7亿元，同比分别-23.7%、+33.9%、+68.7%，公司科技平台收入连续第三年下降，利息及担保费收入占比提升。
积极方面来看，陆金所顺应监管要求，继续向重资产转型，风险承担类收入（净利息收入与担保费收入）占比提升。监管部门鼓励包括非传统金融服务提供商在内的市场参与者与传统金融机构共同承担风险管理的角色7，近年来陆金所持续向重资产业务转型，年，净利息收入、担保费收入占比提升至32.7%、12.7%，较年末分别+24.5pct、+11.7pct。公司新增客户数保持稳定，新增贷款件均金额持续提升，平均合同期限及估计有效贷款期限均有所提升。年，公司采取相对谨慎的经营策略，将资产质量优化目标置于数量增长目标之上，在此背景下，公司管理的贷款余额规模有所下降，同比-12.8%至亿元，在整体规模优化的同时，公司客户数量保持平稳，新增贷款的件均及期限皆有所提升。年，公司新增借款人数万人，同比-7.6%，新增一般无抵押贷款、有抵押贷款、消费贷件均金额分别同比+20.4%、+1.8%、+57.5%，一般无抵押贷款、有抵押贷款的合同期限分别+7.3%、+8.1%至38、38.8年。
金融壹账通：科技输出初具规模，客户耕耘稳定发展
金融壹账通于年12月在美国纽交所上市，年7月，以介绍方式回港交所双重主要上市，主要为金融机构提供商业科技服务与数字基础设施，包括数字化银行解决方案、数字化保险解决方案以及通过加马平台提供数字基础设施。金融壹账通提供的金融科技内容主要为：1）通过搭建科技平台赋能银行数字化转型，具体包括全流程财富管理平台、智能化客户经理展业平台、产品中台以及基于AI技术的中小企业风险管理中台；2）为保险公司提供数字化解决方案，包括保险全过程数字化，赋能处理营销、客户管理以及理赔事宜；3）通过加马平台提供基于AI技术的智能语音产品，支持金融机构实现智能客服，提升客服效率并精简人员需求。
年公司营收保持增长，净亏损继续收窄，云服务业务快速发展。1）年金融壹账通实现营业收入44.6亿元，同比+8.0%，净亏损8.7亿元，年同期净亏损12.8亿元，公司整体业绩呈现逐年改善趋势；2）分业务条线来看，公司实现云服务平台、运营支持服务、安装收入、风险管理服务、获客服务收入分别为13.2、11.4、8.6、4.1、3.8亿元，同比分别+25.3%、+3.9%、+17.4%、-22.3%、-14.9%，从收入结构变化来看，云服务平台占比提升较快，获客服务收入占比持续下降。
积极方面来看，公司来自第三方收入规模持续提升，客户结构及客均收入均有所改善。1）来自第三方客户收入持续提升，年，金融壹账通实现来自第三方客户收入14.8亿元，同比+6.5%，占总收入比重为33.1%；2）公司客户结构改善，优质加客户数量继续增长，客均收入回升。年公司优质加客户数为个，同比增9个，优质客户数个，同比减少个，公司客户结构有所改善9；从客均收入来看，年，公司优质客户、优质加客户客均收入分别为、万元，同比分别+27.3%、+2.7%。
平安好医生：领先医疗健康平台，流量变现成长可期
平安好医生于年5月在香港联交所上市，依托于平安好医生app，是平安旗下一站式的“医疗+健康”服务平台。平安好医生为平安集团医疗健康生态圈的旗舰，打造“管理式医疗+家庭医生会员制+O2O医疗健康服务”商业模式，代表支付方，整合供应方，融合线上与线下网络，搭建一体化的医疗+健康服务平台。
年健康服务收入承压，公司整体净亏损规模有所收窄。1）年，平安好医生实现营业收入61.6亿元，同比-16.0%，净亏损6.1亿元，去年净亏损15.4亿元，公司整体营收承压，净亏损有所收窄；2）分业务条线来看，年，公司实现医疗服务、健康服务分别为25.5、36.1亿元，同比分别+2.0%、-25.3%，健康服务收入下降拖累整体业绩，主要原因是需要线下履约的健康服务业务（如体检等）开展受阻。从业务结构来看，医疗服务收入占比提升，年贡献收入比重为41.3%，同比+7.32pct。
积极方面来看，年公司付费用户数保持提升。1）年，平安好医生付费用户数达万人，同比+10.3%，其中F端、B端付费用户数分别达、万人，B端累计服务企业达家，较上半年末+30.6%；2）平安好医生是国内领先的互联网医疗健康平台，截至年末，平台累计注册用户量达4.2亿人，累计咨询量12.7亿人次，年，平安好医生app月活数万人，日均线上咨询量90.3万次。
汽车之家：汽车互联网平台龙头，份额快速攀升中
汽车之家于年12月在美国纽交所上市，年3月在港交所上市，是平安旗下的汽车互联网服务平台，为汽车消费者提供全面、独立及交互式的内容和工具，同时也为汽车价值链的汽车制造商和经销商提供广告、获客、数据等产品服务。汽车之家在国内汽车类移动应用中具有领先地位，其移动端日活跃用户数在同类平台中排名第一10。汽车之家基于平台的丰富内容、用户数据以及先进的AI和数据技术，开发了一套智能科技工具组合：1）智能助理工具——AskBob，通过丰富数据、独特算法以及基于每个用户的浏览纪录为客户生成定制的购买报告；2）车型对比工具，帮助客户选择多款车型并通过不同参数和资料进行对比，进而做出购买决策；3）七步买车工具，从定制购买意向、看车及选车，到前往经销商店铺及提车，方便客户购车的全流程；4）智能找车，一项交互式AI工具，受丰富的数据训练，能回答客户提出的疑问，并向客户推荐适合的选择。
年汽车之家业绩表现稳健，销售占比收入占比持续提升。1）从业绩表现来看，年，汽车整体业绩表现稳健，实现营业收入69.4亿元，同比-4.1%，实现净利润21.7亿元，同比-16.0%；2）分业务条线来看，实现媒体业务收入、销售线索收入、在线营销及其他业务收入分别为19.6、30.6、19.2亿元，同比分别-2.4%、+2.3%、-14.1%，从结构来看，近年来公司媒体广告类业务收入占比持续下降，销售线索、在线营销收入占比提升。
积极方面来看，公司汽车平台龙头优势加强，活跃度持续提升。1）年，汽车之家12月当月月活量达万人，同比+16.0%，平台活跃度保持快速提升趋势；2）年，汽车之家通过信息撮合和拍卖服务促成的二手车交易量市场份额达21.5%，同比+4.5pct，汽车互联网平台龙头优势进一步加强。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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