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1、科技+政策驱动，金融科技迎来发展机遇
1.1.科技进步推动金融业态升级，智能高效的新时代已然来临
随科技的不断进步，“科技+金融”演进30余年，形态不断变更升级。科技金融并不是一个全新概念，从引入科技以简化部分业务操作到利用科技为金融业务开拓市场、创新服务，“科技+金融”已演进了30多年，其发展可以大致分为金融电子化阶段、金融信息化阶段、互联网金融阶段和金融科技阶段四个阶段。
第一阶段（20世纪70年代~21世纪初）：金融电子化阶段，手工被逐步替代，数据大集中时代开启。70年代，中国银行引进了第一套理光-8型（RICOH-8）主机系统，揭开我国金融电子化发展的序幕，实现了对公业务、储蓄业务等日常业务的自动化处理。年，全国证券交易自动报价系统正式开始运行，推动全国的证券交易形成一个统一、公平、合理的市场。年，人民银行卫星通信系统上电子联行的正式运行，标志着我国银行信息系统进入了全面网络化阶段。年9月1月，工商银行启动了“”数据大集中工程，到年下半年，以中国工商银行完成数据大集中建设工程、深圳发展银行实行业务外包等为标志，中国银行业数据大集中取得了初步的建设成果。
第二阶段（21世纪初~年）：金融信息化阶段，数据应用和网上银行崛起。随着电子商务的发展，信息时代对金融企业提出了新的要求，国内的金融企业纷纷触网，推出网上支付系统。在此阶段，银行完成业务的集中处理，利用互联网技术与环境创新金融产品，开始开拓网上金融服务等。中国年加入WTO，使金融企业加快脚步迈入信息化时代。年，中国银行建立了独立的CA认证中心，成为了国内第一家对海外提供数字电子认证服务的机构，并能为境外网银和境外基础现金管理提供服务。
第三阶段（年~年）：互联网金融阶段，金融科技渗透进金融核心业务，衍生出新的风险评估方式。年中国网上银行市场发展十分迅速，交易额规模实现迅猛增长，据艾瑞咨询发布的《-年中国网上银行行业发展报告》，个人网银和企业网银交易规模达.8万亿元，同比增幅高达.1%。随着中国股市市值的不断看涨，个人理财市场异常火爆，股票、基金等的交易量增长迅猛。网络购物市场的快速发展蔓延到网上支付的发展，年，人民银行正式发放第三方支付牌照，正式标志着互联网与金融结合的开始。
第四阶段（年~至今）：金融科技阶段，新兴技术的发展与应用将重塑产业生态。年，招商银行推出摩羯智投，将人工智能与量化交易应用到中国金融行业最核心产业。包括工商银行、中国银行等10余家银行纷纷成立金融科技子公司。借助机器学习、数据挖掘、智能合约等技术，简化供需双方交易环节，降低资金融通边际成本，开辟触达客户全新途径。随着人工智能、区块链、云计算、大数据等新兴技术的发展与应用，金融科技正在以迅猛的势头重塑金融产业生态，“无科技不金融”成为行业共识。
科技赋能传统金融，更加智能、高效的金融时代已经到来。金融科技（Fintech），是指运用科技手段使得金融服务变得更有效率，因而形成的一种经济产业。根据金融科技产业主体的发展特点，从“新金融”和“新科技”两个不同角度，可将金融科技企业分为两大主要类型：科技金融类和金融科技类。1）科技金融主要是利用通互联网、云计算、大数据、人工智能和区块链等新兴技术，变革金融业务模式，提供创新型的金融服务；2）金融科技主要是为金融机构在客服、风控、营销、投顾和征信等服务领域，提供云计算、大数据、人工智能和区块链等新兴技术支撑服务。无论是以科技为动力推进金融创新变革，还是以金融为中心注入科技新活力，金融与科技二者的融合都会颠覆传统的金融行业和科技行业，金融科技必将是未来的发展趋势。
1.2.政策推动金融科技创新发展，资本市场改革为需求扩容
新兴技术蓬勃发展，政策管理不断完善，继续鼓励金融科技创新发展。中国金融与技术的融合开始于20世纪80年代。年，国务院出台《国家中长期科学和技术发展规划（—年）纲要》，科技与金融结合被正式提上日程。此后，国家出台了一系列配套政策，促进金融科技行业的发展。
金融市场改革步伐持续迈进，科技金融将成为重要助推力。1）依托科技力量撬动存量改革，夯实资本市场制度根基。金融科技的发展加剧了传统金融行业的竞争，促进了传统金融服务提质量提效，以设立科创板并试点注册制为突破口，科技将有利于优化资本市场供给，推进关键制度创新；2）金融市场改革推动科技发展。中国金融体系形成初期，金融业务核心信息系统技术蓬勃发展，金融电子化趋势形成；21世纪初迎来规范化、健康化的改革热潮，金融IT技术又向提效率、防风险、迎合规方面探索；而在资本市场日渐开放，制度改革频繁的今天，科技又承担了升级金融IT交易体系、更新监管信息系统的重担。3）当前资本市场改革配套政策频出，对科技的需求不断增加。资管新规的落地打破了刚性兑付、消除多层嵌套和通道，资管业务的流程系统与合规风控系统都亟需升级换代；注册制下企业的上市和退市机制，股票的审核、发行承销、股市涨跌幅限制都发生重大变化，金融机构与监管机构都面临相应IT系统的改造与升级。在资本市场加速开放的未来，政策更新频率将继续上升，科技金融大有可为。
1.3.疫情加速业务线上化，信创推动科技金融发展
疫情影响下线下业务线上化，金融机构加速科技布局转型。疫情期间，线下营销活动受阻，各金融企业纷纷“转战”线上。1）银行一改疫情暴发之前金融科技在业务领域应用的散点式发展状态，积极推进各个业务条线的线上化、数字化、智能化改造，以“零接触”线上金融产品服务客户，如中信银行加快对“物流e贷、银税e贷、政采e贷”等信用类贷款开发推广；2）券商迅速调整业务重点，通过信息技术实现“现场+远程”办公结合，通过线上服务和远程操控等完成募资发行、经纪业务等服务，业务总体上受到较小影响。根据证券时报统计，长江证券的“长江e号”APP3月份月活数据同比大幅增长70%，3月份线上渠道新开户环比增长了74.67%；3）保险传统代理人模式的线下作业流程受限，促使保险行业快速进行智能化流程改造。平安集团通过“口袋E”、“金管家”等技术实现承保全流程线上化，人保寿险开通线上理赔平台提供自助理赔服务。疫情冲击将刺激长期国内市场的保险需求，带动保险规模进一步增长，各企业也纷纷布局保险科技：传统保险公司在现有保险业务流程基础上应用新科技、开拓端到端的崭新业务模式；初创保险企业开发新的业务模式、在传统保险之外提供新产品以满足用户需求；非保险机构也积极与保险公司合作，提供软硬件设备支持、IT系统及移动平台设计、外包呼叫、数据分析等服务，新的保险生态系统逐步成形。
信创上升到国家战略高度，推动科技金融发展。信创产业，即信息技术应用创新产业。通俗来讲，就是在核心芯片、基础硬件、操作系统、中间件、数据服务器等领域实现国产替代。信创产业是数据安全、网络安全的基础，也是“新基建”的重要内容，将成为拉动经济发展的重要抓手之一。为建设“数字中国”，国家在《网络安全法》、《国家网络空间安全战略》、《信息产业发展指南》等相关法规和政策的推出下形成安全可控体系。-年是国家安全可控体系推广最重要的3年，中国IT产业从基础硬件基础软件-行业应用软件有望迎来国产替代潮，信创行业未来的市场空间广阔。
信息技术应用创新发展是目前国内的一项战略，也是当今形势下国内经济发展的新动能。信创是一条庞大的产业链，主要涉及以下四大部分：IT基础设置（CPU芯片、服务器、存储、交换机、路由器、各种云等）、基础软件（操作系统、数据库、中间件、BIOS等）、应用软件（OA、ERP、办公软件、政务应用、流版签软件等）、信息安全（边界安全产品、终端安全产品等）。其中，国产CPU和操作系统是信创产业的根基，也是信创产业中技术壁垒最高的环节。在信息时代下，网络安全对国家安全牵一发而动全身，没有网络安全就没有国家安全。信创产业的发展也是为了保护网络安全，以目前的信创产业为契机，随着云计算、物联网、AI、大数据等应用的不断发展，金融科技也将被持续推动。
2.科技赋能传统金融，产业链升级为科技公司提供更多获利空间
金融科技贯穿金融市场全产业链，市场空间广阔，渠道及技术服务商将受益于行业红利。1）IT赋能传统金融，市场空间广阔。金融市场的客户群体涵盖个人、机构及政府，只要是金融产品和服务的终端接受者，都可划入客户范围，整体市场空间非常广阔，年我国GDP逼近万亿大关，经济总量创历史新高，人均GDP超过1万美元，代表国家综合经济实力和社会财富的增加。IT技术升级传统金融业务，提供更具有效率的服务。其中，头部金融机构往往加大研发投入、自建科技力量，而中小企业则购买中游企业的IT服务，偏好使用产品化的金融服务系统。2）渠道资源/平台流量为王，变现快速且业绩弹性显著。在牌照业务逐渐同质化的过程中，客户端的渠道资源及平台流量的重要性逐渐突出。此类公司凭借渠道及流量优势向银行、保险、券商等传统金融机构收取客户分流佣金、流量变现费用，并为机构提供潜在客户群体，其核心竞争力在于渠道扩张的能力和客户黏性，变现快速且往往随市场的快速活跃而展现出较大的业绩弹性。3）底层技术服务商强者恒强，政策护航前景广阔。底层技术服务商主要从事证券、银行、基金等行业的应用软件的开发，兼营计算机硬件代理和销售，普遍依托自身强有力的计算机技术，向中下游企业出售开发的交易系统与硬件更新服务，属于底层架构的设计者。该类企业逐步呈现马太效应，头部公司发展平稳，抢占绝大多数的市场份额；中小企业发展特色类业务，奋起直追。目前我国正处于利于金融科技的良性政策环境，《金融科技发展规划（-年）》提出大力支持金融科技创新，以来资本市场制度改革深化，都将带来交易和估值系统升级改造的增量需求，为提供底层架构的技术服务商带来业务增量，如恒生电子等金融科技公司将直接从中受益。
2.1.科技赋能传统金融，竞争加剧推动机构加码科技
科技赋能金融，推动传统金融业务向更加便捷、普惠、高效方向发展。金融科技的创新已经对传统金融业务形成冲击，加剧了传统金融行业的竞争。从金融业务领域看，涉及的重大变革主要有几个方面：一是基础服务，包括征信、云计算、大数据、信息交换等；二是融资类，包括P2P借贷、众筹等直接和间接融资方式；三是投资管理类，包括交易、智能投顾等；四是支付清算，包括网络和移动支付、数字货币等。
第一，金融科技使基础服务覆盖面更广且更加精准。金融科技的应用已经深入到很多服务领域，为金融企业提供更优质的服务。1）云计算的应用有效降低金融机构IT成本，有利于金融企业实现更高的运维自动化程度；2）大数据为金融机构进行精准营销、实时风控、交易预警和反欺诈等业务时的实时计算提供支撑，帮助金融企业覆盖潜在优质客户，实现主动、高效、智能的营销；3）人工智能进一步提高金融行业的数据处理能力和效率，帮助金融机构更高效地决策分析，提升金融机构的业务能力；4）区块链技术创新了征信机制，各类行为数据被记录，社交、电商及搜索等非结构化数据为征信模型提供了更丰富的内容。
第二，金融科技使融资渠道多样化（资金端）。金融科技促进了网络借贷、众筹等新型融资渠道的快速发展，更好的满足了企业（尤其是中小微企业）的融资需求。1）网络借贷主要有两种形态，一种是P2P借贷，一种是互联网小额信贷。大数据、区块链、人工智能等新兴科技对于缓解信息不对称造成的贷前逆向选择和贷后道德风险等问题贡献了力量，通过搭建平台连接信贷供求双方，开拓了中小微企业的融资渠道；2）众筹是另一种融资渠道，包括股权众筹和债券众筹。众筹利用互联网传播的特性，为小本经营或创业的资金需求者提供了展示创意的机会，进而得到公众的