作者陈弗也李小白肖望郭菲菲周纯子
编辑｜杨布丁
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棱镜·腾讯新闻小满工作室
“听说泰州一家球队想要接手，但谁又说得准呢？”3月上旬某日，苏宁足球俱乐部大门紧闭，一位安保人员坐在保安亭摆弄着手机说道。
今年2月28日，在为江苏足球队赢下历史上首个顶级联赛冠军后，苏宁足球队宣告停止运营。俱乐部距离苏宁总部约一公里，此前员工们经常利用休息时间前来观看球队训练，一些远道而来的球迷也会守在俱乐部门口只为一睹特谢拉、吴曦等球星的风采。
如今，这家“夺冠即被卖”的俱乐部内部空无一人，只剩下此前重金买来的进口训练设备躺在那里。偶尔会有球迷前来抗议，表达对解散球队的不满。
足球俱乐部的命运，正是目前遭遇债务危机的苏宁帝国一个缩影。
中超冠军苏宁足球俱乐部如今门前冷落。图片为《棱镜》作者拍摄。去年12月10日，苏宁控股集团有限公司（简称“苏宁控股”）的一条股权质押信息，率先撕开了苏宁系巨额债务一道口子。当时，张近东父子将持有的苏宁控股的所有股权共计10万股、股本金额10亿元质押给了淘宝。随后，一系列关于苏宁债务危机的消息甚嚣尘上。
今年2月25日，张近东欲转让苏宁易购（.SZ）控股权的公告彻底将苏宁危机推向台前——苏宁易购是苏宁系最核心、最重要的资产。
3天后，新股东浮出水面。张近东的老朋友、深圳国资旗下的深国际控股（深圳）有限公司、深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司以.17亿元的总价受让了苏宁易购23%的股票。
但这多亿驰援资金还不能让苏宁从债务泥潭中彻底走出来。3月15日，有消息称，家乐福中国将卖身给青岛国资委，后者股份占比或将超过50%。不过，苏宁随即否认。但同时，网上也一直流传着一些未经证实的裁员、缩编的消息。
苏宁总部位于距离南京市新街口14公里外的徐庄软件园，由于地处偏远，多年来，公司有班车接送员工。年底，苏宁对班车做了调整，晚上六点半那班被取消，给出的理由是周边社会化交通已经完善。
如今，这条一年多前的旧闻被很多员工重新提及讨论。一位员工向作者分析说，他们怀疑也许那时公司就有压力了，“调整班车是为了压缩成本”。
过去30年，苏宁从一家空调专卖店发展成为拥有零售、地产、金融、体育等多个板块的巨无霸，而第四个十年刚开启，苏宁就来到了一个生死十字路口。
3月初至今，作者对话了多位苏宁内部和业内人士，他们均对苏宁现状或多或少表示出了担忧：苏宁的债务黑洞究竟有多大？凭借卖身资金能否帮助其顺利渡过这一难关？张近东是否会进一步从自己一手打造的苏宁中全身而退？目前谁也无法给出确切答案。
苏宁电器债务压顶
苏宁的债务到底有多大？危机爆发点在哪里？这是判断苏宁下一步走向的关键。
中诚信国际信用评级有限公司是苏宁易购的债券评级机构，其在今年2月10日的一份评级报告提到：苏宁易购存续的公司债及中票本金合计为58.59亿元，其中今年到期及回售的本金为53.59亿元。
但50多亿的短期债务显然不足以让张近东出让控股权。
中诚信国际2月的报告还提到，苏宁电器集团有限公司（简称“苏宁电器”）在今年到期及回售的公司债券本金为.99亿元，“集中兑付压力较大”。2月1日，苏宁电器对“16苏宁01”开展置换要约，中诚信国际认为置换债的发行反映其流动性较为紧张。
显然，苏宁电器的债务问题更火烧眉毛。
公开信息显示，苏宁系共有两大持股平台，分别为苏宁控股和苏宁电器。在苏宁内部，苏宁控股被一些员工视为苏宁系的“大脑”，公司的很多决策由这里发出，“总办”也位于苏宁控股。
苏宁系主要资产分布图，作者根据公开信息整理。但苏宁系的核心资产并不在这里。作者根据公开信息梳理，苏宁控股的资产主要包括PPTV、SN电竞队、苏宁投资、苏宁女子足球队、国际米兰足球队、苏宁金服等非零售业务。其中，苏宁金服只是苏宁金融的部分业务，苏宁金融还包括苏宁银行、苏宁消费者金融两大板块，这些均由上市公司苏宁易购部分持股。
而据作者独家获得的一份《苏宁电器集团有限公司财务报表审计报告》（年）显示，苏宁电器的财务报表合并了上市公司苏宁易购、苏宁置业集团有限公司（简称“苏宁置业”）等几十家企业。该报告称，合并报表的范围为“受张近东控制并由本集团投资的单位”。
根据苏宁官方信息，目前，苏宁系的三大版图为苏宁易购、苏宁置业和苏宁金融。也就是说，苏宁电器几乎控制了苏宁绝大部分核心资产。
除了苏宁易购之外，苏宁置业是苏宁电器最重要的资产。
天眼查显示，截至年6月，苏宁置业的总资产.27亿元，净资产.94亿元，营业收入12.47亿元，净利润为1.02亿元。其