北京哪个白癜风医院最好 http://www.jk100f.com/baidianfengzixun/jichuzhishi/zhuyishixiang/m/32601.html本文转自：中国财经报白驹过隙，光阴荏苒。自年国债恢复发行以来，在各方的共同努力下，国债市场日益成熟，国债收益率曲线日臻健全，公信力日渐提升，基准性应用不断深化，已成为反映我国宏观经济运行状况的“晴雨表”和公认的无风险基准利率。一、国债收益率曲线建设工作取得明显进展（一）主管部门积极推动国债市场不断完善，为编制国债收益率曲线提供了日益良好的市场条件自国债恢复发行以来，国债管理制度不断完善，推动国债功能从最初的弥补赤字、筹集资金扩展至促进市场发展、提供金融市场基准。得益于此，编制国债收益率曲线的市场条件也愈发成熟。首先，一级市场制度持续优化。财政部从年起持续在每年初向全市场公布国债发行计划，稳定市场预期，提升市场透明度；不断丰富国债期限品种，形成了从3个月到50年共14个类别，覆盖短、中、长期且合理的期限结构；显著提高发行频率，通过引入续发行机制，为国债市场提供更为丰富的一级市场价格。其次，二级市场建设不断完善。年，债券市场做市商制度建立；年，财政部会同人民银行建立国债做市支持机制，为提升国债市场流动性发挥了重要作用。在各方面政策的推动下，我国国债市场规模不断扩大、流动性日渐提升、价格信号日趋丰富。年末，我国存续国债规模超过20万亿元，国债市场年换手率达到2.36倍，已超过日本、新加坡，在亚洲国家中处于首位，并逐年趋近英美国家水平（见表1）。年，国债日均成交笔数达到多笔，经纪报价平均价差缩小到4BP以内；市场价格点的分布形态也从早期集中在某个期限的“团状”演化为更加均匀分布在各个期限的“带状”。表1：中国、美国、英国及主要东亚国家的国债市场换手率统计结果数据来源：中央结算公司、SIFMA、JSDA、ADB、MAS，英国、韩国年的换手率数据尚未披露。（二）在主管部门的指导下，金融基础设施秉承使命，推动国债收益率曲线可靠性不断提高年银行间债券市场成立伊始，市场价格发现能力相对较低，金融机构在交易、风控、记账等环节均缺少可靠的信息参考，市场对基准价格信号的迫切需求浮出水面。基于国债总托管人的中立地位和中央托管的体制优势，中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中央结算公司”）从年起编制发布人民币国债收益率曲线，并在二十余年的编制历程中，持续推动曲线可靠性不断提高。探索建立科学合理的编制方法。经过初期对直线法、二次多项式法的探索后，中央结算公司于年起采用Hermite插值法编制曲线。持续跟踪研究发现，Hermite插值法兼顾灵活性、光滑性和稳定性的优势，能够更为准确的反映我国国债市场期限结构，在我国债券市场的适用性较好。年，在财政部指导的《中国国债收益率曲线》课题中，Hermite插值法也得到了专家们的普遍认可。全面吸收国债市场各类价格信息。目前，国债收益率曲线编制所使用的数据源囊括了国债成交、结算、做市商双边报价、经纪商报价、机构报价等全市场各类国债数据，每日参考价格超过3万条。在此基础上，中央结算公司对价格信号去粗取精、去伪存真，以使曲线真实反映市场供求关系。对标国际完善质量治理机制。年起，中央结算公司发起组建了由来自主管部门、行业协会、金融机构和科研院校的四十多位专家组成，具有广泛代表性和专业权威性的中债指数专家指导委员会，委员会在方向和方法上为中债价格指标相关工作进行指导和监督。在二十余年的探索中，中央结算公司培育了一支熟悉市场且专业经验丰富的团队；在编制维护流程、质量检验要求、方法论与透明度等方面建立了完整有效的符合国际证监会组织（IOSCO）《金融市场基准原则》的制度流程和控制措施。年，中央结算公司成立全资子公司中债金融估值中心有限公司，专门负责国债收益率曲线的编制和维护，进一步夯实曲线建设的治理基础。在长期不懈的努力下，中债国债收益率曲线与市场价格持续保持较高一致性，可靠反映市场真实供求关系。年，中债国债收益率曲线与可靠成交和可靠报价收益率差异绝对值均值分别为2.15BP和1.4BP。（三）国债收益率曲线相关工作得到国家层面的高度重视，市场基准地位进一步明确年，党的十八届三中全会决议提出“健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”，明确了国债收益率曲线的市场基准地位。各主管部门积极落实决议要求，进一步提高对国债收益率曲线建设的重视程度。年起，财政部、中国人民银行、银保监会官方网站陆续发布国债等收益率曲线。年，IMF经独立评估，将中债3个月期国债收益率作为人民币代表性利率纳入SDR利率篮子。同年，亚洲开发银行
